Se implementează o politică monetară de stat unificată. Rolul politicii monetare în etapa actuală. Metode de influență a politicii monetare

Economia statului se dezvoltă în mare parte datorită implementării politicii monetare de către autoritățile financiare ale țării. Care este esența lui? Care dintre metodele ei sunt cele mai comune?

Care este esența politicii monetare?

Termenul „politică monetară” este de obicei considerat în contextul activităților Băncii Centrale a statului sau a unei alte structuri care îndeplinește acele funcții care corespund Băncii Centrale. În special, cum ar fi:

Reglementarea activităților entităților de pe piața financiară;

Licențierea băncilor comerciale;

Managementul inflației;

Implementarea politicii monetare;

Asistență în gestionarea capitalului bugetar al statului.

Un alt nume pentru conceptul luat în considerare este „politica monetară”. Activitățile Băncii Centrale și ale structurilor similare care o desfășoară au anumite scopuri. Să aruncăm o privire la ce ar putea fi.

Obiectivele politicii monetare

Obiectivele cheie ale politicii monetare, în general, corespund funcțiilor Băncii Centrale a Federației Ruse, pe care le-am menționat mai sus. Acestea sunt obiective precum:

reducerea inflației excesive;

Asigurarea protecției sociale a cetățenilor;

Managementul capitalizării sectoarelor cheie ale economiei;

Optimizarea balantei de plati – dar prin cresterea exporturilor.

Ce determină alegerea unui anumit tip de politică monetară de către stat? Cum sunt determinate obiectivele prioritare ale politicii monetare Banca centrala?

De regulă, aceasta depinde de nivelul actual de stabilitate a sistemului financiar al statului, precum și de dinamica economiei țării în ansamblu. Dacă economia națională este o economie în curs de dezvoltare, atunci poate fi acceptabil ca Banca Centrală să aleagă o strategie liberală: ea, de regulă, promovează investițiile, stimulează activitatea de afaceri în segmentele de piață neocupate.

În cazul în care în economie există un obiectiv al politicii monetare a statului se poate schimba. În acest caz, poate fi necesar să se reducă inflația. După cum am observat mai sus, realizarea acestui obiectiv este facilitată de o politică monetară conservatoare. Prin urmare, obiectivele sale reflectă în mare măsură situația economică din stat. Dacă economia națională se dezvoltă dinamic, politica monetară poate fi caracterizată prin unele trăsături, în timp ce în tendințele de criză poate fi diferită.

Un alt criteriu comun de clasificare a politicii monetare este scara. Deci, există metode totale și selective de reglementare a economiei. Să luăm în considerare caracteristicile lor mai detaliat.

Domeniul de aplicare al politicii monetare

În primul rând, este de remarcat faptul că ambele tipuri de politică monetară studiate mai sus, conservatoare și liberale, pot fi fie totale, fie selective. Diferența dintre varietățile sistemului financiar luat în considerare este astfel predeterminată de amploarea jurisdicției deciziilor luate de Banca Centrală.

Deci, dacă Banca Centrală implementează o politică monetară totală, atunci ordinele sale se aplică tuturor instituțiilor financiare care operează în stat. Scopurile și metodele politicii monetare pot fi legate în acest caz de necesitatea de a stimula dezvoltarea sectoarelor cheie din economie, de a moderniza infrastructura bancară a statului.

Structura selectivă presupune extinderea competenței deciziilor luate de Banca Centrală la un număr limitat de structuri de credit și financiare. Astfel, Banca Centrală, implementând o politică selectivă, poate:

Stabiliți limite de plată;

Determinarea standardelor de creditare;

Stabiliți criterii de performanță separate pentru organizațiile financiare comerciale.

În acest caz, scopul Băncii Centrale poate fi optimizarea elementelor specifice ale sistemului de credit de stat, îmbunătățirea infrastructurii de plăți și îmbunătățirea standardelor în conformitate cu care sunt efectuate diferite operațiuni de plată.

În practică, scopurile și obiectivele politicii monetare a statului, adică Banca Centrală sau instituții similare, se schimbă destul de des. Aceasta se datorează schimbărilor constante ale proceselor economice din interiorul statului și dincolo de acesta, cu influența factorilor socio-politici, a progresului tehnologic. Astfel, Banca Centrală poate utiliza în mod regulat toate tipurile de politică monetară de mai sus - în plus, în diferite combinații și secvențe.

Desigur, în anumite perioade destul de lungi, statul poate alege metode prioritare de gestionare a proceselor economice și, într-o măsură mai mică, poate folosi intens metode alternative. Dar cu o schimbare semnificativă a mediului extern, influența factorilor politici, Banca Centrală își poate revizui propriile abordări cu privire la implementarea politicii monetare.

Ar fi util acum să luăm în considerare instrumentele specifice prin care Banca Centrală reglementează procesele economice din țară.

Instrumentele politicii monetare a statului

Economiștii moderni disting următoarea listă a principalelor instrumente în cauză:

Stabilirea normelor pentru rezervele băncilor comerciale;

Participarea Băncii Centrale la tranzacțiile pe burse;

Setarea ratei cheie;

Reglementarea activităților organizațiilor comerciale de credit.

Să le studiem mai detaliat.

Cerințe de rezervă pentru băncile comerciale

Primul instrument din lista discutată mai sus este considerat unul dintre cele cheie, deoarece permite Băncii Centrale să aibă un impact semnificativ asupra raportului dintre cererea și oferta de capital în economia de stat. Cert este că volumul rezervelor proprii ale unei instituții financiare comerciale determină în mod direct capacitățile băncii de a acționa ca subiect de creditare. Dacă cerințele stabilite de Banca Centrală pentru resursa corespunzătoare sunt mari, atunci activitatea băncilor din segmentul corespunzător al pieței financiare scade. Ca urmare, capitalizarea economiei din punct de vedere al sectorului real este în scădere, însă poate crește în ceea ce privește intensitatea capitalului din sectorul financiar, depozitele cetățenilor.

Cerințe mai stricte de rezerve pentru băncile comerciale pot contribui la reducerea inflației și la atingerea altor obiective de politică monetară care necesită o abordare conservatoare. Este instrumentul luat în considerare eficient în ceea ce privește rezolvarea problemelor strategice din economie?

Există opinii diferite în rândul experților în această chestiune. Unii analiști consideră că modificarea normelor privind rezervele obligatorii ar trebui să fie o măsură temporară, alții consideră că Banca Centrală a Federației Ruse ar trebui să folosească în mod regulat instrumentul adecvat - mai ales de multe ori în situații de criză și incertitudinea diferitelor procese din economia națională.

Participarea Băncii Centrale la operațiunile pe burse de valori

Următorul instrument comun al politicii monetare a Băncii Centrale este reglementarea tranzacțiilor pe bursele de valori. Instituțiile financiare relevante sunt locuri de tranzacționare deschise. Inclusiv cele care presupun tranzacții de cumpărare și vânzare de valori mobiliare emise de stat, precum și de către cele mai mari întreprinderi care își desfășoară activitatea în țară.

Banca Centrală în acest caz poate fi un jucător activ de pe piață, cumpărând sau vânzând anumite tipuri de titluri. De regulă, Banca Centrală participă la tranzacții care reflectă cifra de afaceri a obligațiunilor de stat. Dacă le cumpără, aceasta indică faptul că politica monetară dusă de el urmărește acele scopuri care caracterizează o abordare liberală a reglementării economiei. Adică statul sau cele mai mari companii, după ce au primit capital de la Banca Centrală, o pot direcționa să investească în noi proiecte (bugetare, comerciale), să stimuleze dezvoltarea anumitor industrii.

La rândul său, vânzarea valorilor mobiliare poate indica faptul că obiectivele politicii monetare a Băncii Centrale sunt asociate cu implementarea unei abordări conservatoare a gestionării proceselor economice, întrucât în ​​acest caz capitalizarea bursieră este redusă.

Setarea ratei cheie

Următorul instrument al Băncii Centrale este stabilirea ratei cheie. Acest indicator, așa cum am menționat mai sus, predetermina condițiile de creditare pe piață în ansamblu.

Astfel, o cheie înaltă poate indica faptul că obiectivele politicii monetare a Băncii Rusiei sunt reducerea dinamicii de capitalizare a anumitor sectoare ale economiei în detrimentul fondurilor împrumutate, precum și reducerea inflației. În același timp, rata cheie ridicată a Băncii Centrale, de regulă, stimulează atragerea de fonduri de la cetățeni în bănci sub formă de depozite - la o dobândă mare. Ca urmare, capitalizarea, la rândul ei, a instituției financiare crește.

Reglementarea operațiunilor financiare ale băncilor comerciale

O altă direcție importantă a politicii monetare a statului este reglementarea, stabilirea standardelor pentru activitatea băncilor comerciale. Se realizează datorită faptului că autoritățile financiare trebuie să asigure stabilitatea sistemului bancar ca una dintre resursele cheie pentru implementarea politicii monetare.

Instituțiile de credit comercial joacă rolul celor mai importante instituții financiare ale statului. Ei trebuie să aibă o infrastructură rezistentă și să funcționeze în conformitate cu reglementări stricte, astfel încât clienții lor, cetățenii, întreprinderile și agențiile guvernamentale să se poată bucura de servicii sigure și accesibile. Principalele obiective ale politicii monetare a statului presupun și utilizarea cea mai activă a acestei infrastructuri. Sarcina Băncii Centrale este de a asigura o reglementare legală eficientă a alinierii și modernizării acesteia.

Politica monetară a Băncii Rusiei: priorități principale

Ar fi util să luăm în considerare prioritățile la care aderă Banca Centrală Rusă în politica monetară. Am remarcat mai sus că Banca Centrală, ca principală instituție de credit și financiară a statului, alege una sau alta abordare a conducerii proceselor economice pe baza stării de fapt din economia națională, factori reali care afectează dezvoltarea economiei. Principiul corespunzător caracterizează și Banca Centrală Rusă.

Această instituție de credit, după cum arată practica, implementează strategii predominant conservatoare în perioadele de recesiune și strategii liberale în perioada de creștere a economiei de stat. Astfel, în timpul crizei din 2008-2009, rata cheie a Băncii Centrale a Federației Ruse a crescut semnificativ: aceasta a încetinit piața de creditare, a redus semnificativ capitalizarea în economie, dar, în același timp, în multe privințe, a a contribuit la menținerea inflației la un nivel acceptabil. După depășirea crizei, rata cheie a scăzut: Banca Centrală a trecut la o politică liberală de gestionare a proceselor economice.

Din cauza scăderii prețului petrolului și a complicațiilor relațiilor internaționale ale Rusiei, economia rusă a intrat din nou în recesiune în 2015. Banca Centrală a majorat rata cheie și continuă să o mențină la un nivel destul de ridicat. Rata inflației - dacă o considerăm principalul criteriu pentru eficacitatea politicii monetare, așa cum arată statisticile, se află în Federația Rusă la un nivel acceptabil.

Din nou, observăm că printre economiști există diferite evaluări ale abordărilor Băncii Centrale a Federației Ruse în ceea ce privește reglementarea economiei: există un punct de vedere că rata cheie ar trebui redusă și creditul ar trebui stimulat și, ca rezultat , ar trebui crescut nivelul de valorificare a diverselor sectoare ale economiei nationale.

rezumat

Așadar, am examinat esența, principalele obiective și instrumente ale politicii monetare a statului, care este numită și monetară. Subiectul său principal este Banca Centrală. El se ocupă de reglementarea inflației, a balanței de plăți, a ratei cheie și de reglementarea activităților instituțiilor financiare comerciale, care joacă, de asemenea, un rol crucial în implementarea politicii monetare a statului. În funcție de situația economică din interiorul țării, din afara acesteia, de influența factorilor socio-politici, Banca Centrală poate alege una sau alta strategie monetară, precum și instrumente specifice pentru implementarea acesteia. În cazul general, ele reflectă una dintre cele două abordări: una conservatoare, care presupune o reducere a capitalizării economiei sau industriilor sale cheie, sau una liberală, caracterizată prin dorința Băncii Centrale de a stimula un schimb activ de capital de participanții pe piață.

Dacă este necesar, o abordare poate înlocui alta. De exemplu, atunci când apar factori care contribuie la o recesiune economică, obiectivele politicii monetare a Rusiei, de regulă, reflectă dorința autorităților financiare de a reduce volumul de capitalizare a economiei. Aceasta arată ca o creștere de către Banca Centrală a ratei cheie, în unele cazuri - o modificare a cerințelor pentru rezervele instituțiilor comerciale de credit. Dar de îndată ce situația economică din stat se stabilizează, Banca Centrală, de regulă, scade dobânda cheie.

Politica monetară a statului (monetar) este capacitatea statului de a influența sistemul monetar și, în consecință, rata dobânzii și, prin aceasta, investițiile și PIB-ul real.

Scopul politicii monetare este asigurarea unui sistem monetar stabil, moneda națională.

1) creștere economică stabilă,

2) angajarea deplină a resurselor,

3) stabilitatea nivelului prețurilor,

4) echilibrul balanței de plăți.

Utilizează trei instrumente principale:

1. Modificarea rezervei obligatorii

2. Modificarea ratei de actualizare a băncii centrale - rata de refinanțare

3. Operațiuni pe piața liberă.

Modificarea ratei rezervelor obligatorii. Rezervele obligatorii fac parte din depozitele băncilor comerciale, pe care acestea trebuie să le păstreze fie sub formă de depozite fără dobândă la banca centrală, fie sub formă de numerar. Dacă banca centrală crește rezervele obligatorii, masa monetară scade. Odată cu creșterea ratei rezervelor obligatorii, cantitatea de rezerve obligatorii pe care o bancă comercială nu are dreptul să le utilizeze în scopuri de creditare (ca resurse de credit) crește, iar capacitatea sa de creditare scade în mod corespunzător. De asemenea, rata rezervelor obligatorii determină valoarea multiplicatorului bancar (depozit). Astfel, o modificare a ratei rezervelor obligatorii afectează masa monetară prin două canale: 1) și printr-o modificare a capacităților de credit ale băncilor comerciale, 2) și printr-o modificare a valorii multiplicatorului bancar. Ca urmare, chiar și modificări minore ale ratei rezervelor obligatorii pot duce la modificări semnificative și imprevizibile ale masei monetare. În plus, stabilitatea rezervelor obligatorii servește drept bază pentru desfășurarea calmă a afacerilor de către băncile comerciale. Prin urmare, acest instrument nu este utilizat în scopul controlului curent asupra masei monetare. O modificare a ratei rezervelor obligatorii are loc numai în cazurile în care Banca Centrală intenționează să realizeze o extindere sau o contracție semnificativă a masei monetare (ultima dată când acest instrument a fost folosit în Statele Unite în timpul crizei din 1974-1975).

Reglementarea ratei de actualizare a dobânzii (rata de refinanțare). Rata de actualizare este rata dobânzii la care Banca Centrală împrumută banci comerciale. Prin modificarea ratei de actualizare, banca centrală poate influența masa monetară. Băncile comerciale văd rata de actualizare ca pe un cost asociat cu achiziționarea de rezerve. Cu cât rata de actualizare este mai mare, cu atât valoarea împrumuturilor de la banca centrală este mai mică și volumul împrumuturilor acordate de băncile comerciale este mai mic. Și cu cât capacitatea de creditare a băncilor este mai mică, cu atât masa monetară este mai mică. Dacă rata de actualizare scade, atunci acest lucru încurajează băncile comerciale să se împrumute de la banca centrală pentru a-și crește rezervele. Oportunitățile lor de credit se extind, crescând baza monetară, începe procesul de creștere multiplicativă a masei monetare. Anunțul unei creșteri a ratei de actualizare informează despre intenția sa de a urma o politică monetară contractantă, de regulă, pentru combaterea inflației. Daca banca centrala anunta o posibila crestere a ratei de scont, economia reactioneaza foarte repede, banii (creditul) devin „scump” si masa monetara se micsoreaza.

Operațiunile de piață deschisă sunt cele mai importante și operaționale mijloace de control al masei monetare. Ele reprezintă cumpărarea și vânzarea de către banca centrală a titlurilor de stat pe piețele secundare de valori mobiliare. (Activitățile băncii centrale pe piețele primare de valori mobiliare sunt în general interzise prin lege.) Obiectul operațiunilor pe piața liberă sunt în principal: 1) obligațiuni de stat pe termen scurt și 2) bonuri de trezorerie.

Titlurile de stat sunt cumpărate și vândute băncilor comerciale și publicului. Achiziționarea de obligațiuni guvernamentale de către banca centrală atât în ​​primul cât și în al doilea caz crește rezervele băncilor comerciale. Dacă Banca Centrală cumpără titluri de la o bancă comercială, aceasta crește suma rezervelor din contul său la banca centrală. Astfel, volumul total al depozitelor de rezervă ale sistemului bancar crește, ceea ce crește capacitatea de creditare a băncilor și duce la o expansiune (multiplicativă) a depozitelor. Astfel, ca o modificare a ratei de actualizare a dobânzii, operațiunile pe piața liberă afectează modificarea masei monetare, influențând doar volumul oportunităților de credit ale băncilor comerciale și, în consecință, baza monetară.

Dacă banca centrală cumpără titluri de la public (gospodării sau firme), atunci întrucât vânzătorul primește un cec de la banca centrală și îl depune în contul său bancar comercial, rezervele băncii comerciale vor crește și masa monetară va crește pentru același lucru. motive ca în cazul când valorile mobiliare sunt vândute de o bancă comercială. Diferența este însă că, atunci când o bancă comercială acționează ca vânzător, rezervele acesteia cresc, după cum sa menționat deja, cu întreaga sumă a achiziției de obligațiuni, în timp ce dacă titlurile sunt vândute de o persoană privată, atunci suma din conturile curente. crește, astfel că posibilitățile de creditare ale sistemelor bancare vor fi mai mici, întrucât o parte din depozit, în conformitate cu rata rezervelor obligatorii, vor fi rezervele obligatorii ale băncii.

Achiziția de valori mobiliare de către banca centrală este utilizată ca mijloc de influențare promptă a situației economice în timpul unei recesiuni. Dacă economia este „supraîncălzită”, atunci banca centrală vinde titluri de stat pe piața deschisă.

Posibilitatea efectuării operațiunilor pe piața liberă se datorează faptului că cumpărarea și vânzarea titlurilor de stat de la banca centrală este benefică băncilor comerciale și publicului. Acest lucru se datorează faptului că prețul unei obligațiuni și rata dobânzii sunt invers legate, iar atunci când banca centrală cumpără obligațiuni guvernamentale, cererea pentru acestea crește, ceea ce face ca prețul lor să crească și rata dobânzii să scadă. Proprietarii de obligațiuni guvernamentale (atât băncile comerciale, cât și publicul) încep să le vândă băncii centrale, deoarece prețurile crescute permit venituri din diferența dintre prețul la care a fost cumpărată obligațiunea și prețul la care este vândută. În schimb, atunci când banca centrală vinde obligațiuni guvernamentale valoroase, oferta acestora crește, ceea ce duce la o scădere a prețului acestora și la o creștere a ratei dobânzii, făcându-le profitabile la cumpărare.

Cea mai des folosită metodă de reglementare monetară este emisia, care este emiterea de bani sub toate formele, inclusiv prin tipărire, și duce la creșterea masei monetare în circulație.

Instrumente secundare de reglementare: efectuate prin bursă, credit de consum și îndemn.

Speculații rampante la bursă creează probleme serioase. Astfel, o scădere a prețului acțiunilor distruge averea persoanelor fizice și a firmelor cu un număr mare de acțiuni. Acest lucru îi obligă să reducă cheltuielile de consum și investiții și împinge economia în recesiune. Ca măsură împotriva speculațiilor excesive la bursă, cumpărătorii de acțiuni trebuie să facă o marjă sau un procent minim din avansul. Rata marjei ar trebui să crească atunci când este necesar să se limiteze speculațiile (cumpărarea de acțiuni) și să scadă pentru a revigora o piață lent.

Reducerea creditului de consum prin introducerea unor restricții poate fi folosită ca un moment al politicii antiinflaționiste.

Îndemnul înseamnă folosirea de către Banca Centrală a declarațiilor politice, a apelurilor către băncile comerciale ca acestea să nu permită extinderea excesivă sau reducerea creditului bancar.

Politica monetară are cel mai direct impact asupra indicatorilor macroeconomici cheie, cum ar fi PIB-ul, ocuparea forței de muncă și nivelul prețurilor. În funcție de situația economică, Banca Centrală duce o politică de bani ieftini sau scumpi.

Politica monetară ieftină - politica de creștere a ofertei de bani în circulație prin scăderea ratei dobânzii, care crește componenta investițională a cheltuielilor totale și nivelul de echilibru al NVP. Această politică face creditul ușor și accesibil și este utilizat atunci când un anumit nivel al produsului net brut este însoțit de șomaj semnificativ și subutilizarea capacității productive.

Politica monetară dragă - politica de reducere sau limitare a creșterii masei monetare în țară prin creșterea ratei dobânzii, care reduce componenta investițională a cheltuielilor totale și limitează inflația de tip cerere-pull. Banca Centrală recurge la el în condiții de inflație a cererii. Această politică reduce disponibilitatea creditului și crește costurile acestuia.

0

Facultatea de Economie și Management Departamentul de Stat și Management Municipal

LUCRARE DE CURS

la disciplina „Economia sectorului public”

Politica monetară a statului

Şef de lucru Lector principal

Controlor

Executor testamentar

elev din grupa „_”_20_g.

Ministerul Educației și Științei Federația Rusă

BUGETUL FEDERAL DE STAT INSTITUȚIA DE ÎNVĂȚĂMÂNTUL SUPERIOR PROFESIONAL

Facultatea de Economie și Management

Departamentul de Stat și Administrație Municipală

Sarcina pentru lucrarea trimestrială

Politica monetară a statului

Date inițiale:

Acte legislative și de reglementare ale Federației Ruse, date statistice de la Rosstat, Ministerul Dezvoltării Economice, Ministerul Finanțelor, precum și publicații ale economiștilor interni și străini cu privire la problema studiată.

Lista problemelor care vor fi dezvoltate:

a) dezvăluie esenţa politicii monetare;

b) analiza implementării politicii monetare a Rusiei;

Lista materialului grafic:

Tabele, grafice, cifre care reflectă principalele aspecte ale politicii monetare.

adnotare

În această lucrare de curs „Politica monetară a statului” ia în considerare problemele politicii monetare pe exemplul Federației Ruse.

Structura acestei lucrări este următoarea.

Primul capitol discută bazele teoretice și trăsăturile politicii monetare, instrumentele și obiectivele politicii monetare, modele, precum și experiența mondială în implementarea acestei politici.

A doua secțiune analizează politica monetară pentru perioada 2008-2011, discută caracteristicile implementării politicii monetare în Federația Rusă.

Lucrarea a fost tipărită pe 44 de pagini folosind 26 de surse, conține 5 tabele, 7 figuri și 1 anexă.

Introducere

Una dintre condițiile necesare pentru dezvoltarea efectivă a economiei este formarea unui mecanism clar de politică monetară care să permită Băncii Centrale să influențeze activitatea de afaceri, să controleze activitățile băncilor comerciale și să realizeze stabilizarea circulației monetare.

Politica monetară este un instrument foarte eficient de influențare a economiei țării, care nu încalcă suveranitatea majorității, a subiecților sistemului de afaceri. Deși în același timp există o restrângere a sferei libertății lor economice (fără aceasta, orice reglementare a activității economice este în general imposibilă), dar statul influențează deciziile cheie luate de aceste entități doar indirect.

În mod ideal, politica monetară este concepută pentru a asigura stabilitatea prețurilor, ocuparea deplină a forței de muncă și creșterea economică - acestea sunt obiectivele sale cele mai înalte și finale. Cu toate acestea, în practică, cu ajutorul ei, este necesară și rezolvarea unor sarcini mai restrânse, care răspund nevoilor urgente ale economiei țării.

Nu trebuie să uităm că politica monetară este un instrument extrem de puternic și, prin urmare, extrem de periculos. Cu ajutorul lui, se poate ieși din criză, dar nu este exclusă o alternativă tristă - agravarea tendințelor negative care s-au dezvoltat în economie. Doar deciziile foarte echilibrate luate la cel mai înalt nivel după o analiză serioasă a situației, luarea în considerare a modalităților alternative de influențare a politicii monetare asupra economiei statului, vor da rezultate pozitive. Banca centrală de emisii a statului acționează ca conducător al politicii monetare. Fără o politică monetară corectă dusă de Banca Centrală, economia nu poate funcționa eficient.

Astăzi, în Rusia, o politică monetară eficientă este concepută pentru a minimiza inflația, a promova creșterea economică durabilă, a menține ratele de schimb valutar la un nivel justificat din punct de vedere economic, a stimula dezvoltarea industriilor orientate spre export și care substituie importurile și pentru a reumple în mod semnificativ valuta străină a țării. rezerve. Sarcina este destul de dificilă.

În această lucrare vor fi luate în considerare bazele teoretice ale politicii monetare, se va analiza politica monetară dusă de Banca Rusiei pentru perioada 2008-2011 și se va da o prognoză pentru 2013-2015. și a propus principalele modalități de îmbunătățire a eficienței acesteia.

Introducere ................................................ . ...............................

1 Esența, scopurile, instrumentele și modelele politicii monetare

state ................................................. ...............................

1.1 Esența, scopurile și instrumentele politicii monetare

state ................................................. ...............................

1.2 Modele de politică monetară a statului ................................................ ....

1.3 Experiența mondială în implementarea politicii monetare..................................

2 Analiza eficacității politicii monetare în limba rusă

Federația în stadiul actual .................................................. ............. .....

2.1 Rolul, funcțiile și instrumentele Băncii Centrale a Federației Ruse .............................

2.2 Caracteristicile politicii monetare a Băncii Rusiei,

realizat în 2008 - 2009 ............................................... .. ..........

2.3 Politica monetară în perioada 2010-2011 .................................. ...

3 Perspective de dezvoltare și măsuri de îmbunătățire a politicii monetare a Federației Ruse................................... ...............................................

3.1 Scenarii de dezvoltare macroeconomică, obiective și instrumente pentru

2013 și perioada 2014 și 2015 ................................................ .... ......

3.2 Măsuri de îmbunătățire a politicii monetare a Rusiei...

Concluzie................................................. ................................................. . ......

Lista surselor utilizate ..............................

Anexa A - Diviziunile structurale ale Băncii Centrale a Federației Ruse ..................................... ........................................

1.1 Esența, scopurile și instrumentele politicii monetare de stat

Politica monetară a statului este înțeleasă ca un ansamblu de măsuri de reglementare economică a circulației monetare și a creditului care vizează asigurarea unei creșteri economice durabile prin influențarea nivelului și dinamicii inflației, a activității investiționale și a altor procese macroeconomice importante.

Politica monetară, sau monetară, a statului este un ansamblu de măsuri guvernamentale în domeniul circulației banilor și al creditului în scopul reglementării ofertei de resurse monetare pentru a asigura o creștere economică neinflaționistă.

Politica monetară face parte din politica macroeconomică generală care afectează factorii monetari de instabilitate.

Politica monetară este de a modifica masa monetară pentru a stabiliza producția agregată (creștere stabilă), ocuparea forței de muncă și nivelul prețurilor.

Obiectivele fundamentale ale politicii monetare de stat sunt:

Rate de creștere durabile a producției naționale;

Preturi stabile;

Nivel ridicat de ocupare a populației;

Echilibrul balanței de plăți.

De asemenea, obiectivele politicii monetare pot fi împărțite în primare, intermediare și tactice. Figura 1 demonstrează acest lucru.

Figura 1 - Obiectivele politicii monetare

Politica monetară este realizată de Banca Centrală a țării.

Eficacitatea politicii monetare depinde de alegerea instrumentelor (metodelor) de reglementare monetară.

Principalele instrumente generale ale politicii monetare sunt:

Stabilirea unui coeficient de rezerva obligatorie;

Reglementarea ratei oficiale de actualizare;

Operațiuni de piață deschisă;

măsuri administrative.

Politica ratei de scont (politica de reducere) este exprimată în reglementarea ratei de redescontare în Banca Centrală a cambiilor (obligații scrise ale debitorilor de a plăti o anumită sumă la o dată și un loc prestabilit) primite de la băncile comerciale. Aceștia, la rândul lor, primesc cambii de la companii industriale, comerciale și alte companii. Atunci când își determină dobânda la împrumut, băncile comerciale sunt ghidate de rata de actualizare a Băncii Centrale.

Modificarea valorii ratei de actualizare depinde de starea situației economice: într-o recesiune, rata este scăzută și creditul se extinde, iar atunci când economia crește și există amenințarea de supraîncălzire a economiei (adică, amenințarea producției care depășește cererea efectivă de pe piață), rata crește, iar volumul creditării scade.

Conform sistemului rezervelor obligatorii, băncile comerciale sunt obligate să păstreze o anumită parte din resursele lor de credit în conturi fără dobândă ale Băncii Centrale. Suma rezervelor este stabilită de Banca Centrală în raport cu depozitele băncilor comerciale și variază de la 5 la 20%. La fel ca rata de actualizare, valoarea rezervelor este ajustată în funcție de situația economică. În timpul unei redresări economice, o creștere a ratei rezervelor limitează capacitatea de creditare a băncilor comerciale și, în consecință, extinderea creditului acestora. O scădere a ratei rezervei în timpul unei recesiuni economice înseamnă o extindere a resurselor de credit ale băncilor și a volumului operațiunilor de credit ale acestora, băncile comerciale sunt obiectul principal de reglementare a ratei rezervelor obligatorii, iar alte instituții urmează de obicei politica ratelor dobânzii. a băncilor comerciale.

Reglementarea masei monetare prin operațiuni pe piața liberă se exprimă în vânzarea și cumpărarea de obligațiuni de stat de către instituțiile bancare de credit. Prin vânzarea de obligațiuni pe piața liberă, Banca Centrală reduce astfel resursele de credit ale băncilor comerciale și ale altor instituții de credit. Aceste operațiuni ale Băncii Centrale reduc oferta de credit de către bănci și, prin urmare, contribuie la creșterea ratelor dobânzilor de pe piață. Și invers, prin cumpărarea unei părți din astfel de titluri, Banca Centrală extinde resursele de credit ale băncilor comerciale și ale altor instituții de creditare.

Influența administrativă directă a statului asupra sistemului de credit și bancar este unul dintre principalele mijloace de reglementare monetară efectuate de Banca Centrală. În practică, ea își găsește expresie în instrucțiuni directe către instituțiile de credit sub forma diferitelor directive, instrucțiuni, precum și aplicarea sancțiunilor. Aceste măsuri se aplică în principal băncilor comerciale și de economii.

Banca Centrală controlează activitățile băncilor comerciale (în special tranzacțiile suspecte), efectuează audituri regulate ale instituțiilor de credit. De mare importanță în reglementarea creditului este practica legislativă și de reglementare desfășurată de autoritățile publice - parlament, guvern, administrație locală.

Strâns legată de reglementarea creditului este reglementarea numerarului în circulație, realizată tot de Banca Centrală. Politica sa în acest domeniu este strâns legată de cele patru metode de mai sus de reglementare a creditului și, în consecință, de sfera de circulație a banilor de credit (depozit). Există relații complexe între reglementarea creditului și reglementarea masei monetare. De exemplu, dacă Banca Centrală desfășoară operațiuni active de vânzare a valorilor mobiliare, atunci această acțiune duce la o reducere a ofertei de bani de depozit și invers, achiziționarea unor astfel de titluri echivalează cu extinderea părții de depozit a banilor. aprovizionare în circulație. Influența politicii ratei dobânzii a Băncii Centrale și a sistemului de rezerve obligatorii este similară. Teoria macroeconomică modernă include mai multe concepte care concurează între ele, încercând să explice mecanismul de funcționare a sistemului de piață și să ofere recomandări privind managementul economiei naționale, inclusiv în domeniul relațiilor monetare.

Reprezentanții diferitelor școli economice oferă diferite modalități de a influența parametrii macroeconomici cu ajutorul politicii monetare. Cele mai cunoscute sunt conceptele keynesiene și monetariste ale politicii monetare.

Conceptul keynesian a apărut în anii 1930. În practică, a fost aplicat în Statele Unite de administrația președintelui F. Roosevelt pentru a depăși criza economică, care a fost numită Marea Depresiune. Acest tip de politică după al Doilea Război Mondial a fost utilizat pe scară largă și în țările vest-europene.

Conceptul keynesian prevede rolul activ al ratei dobânzii în stimularea investiţiilor şi activitate antreprenorială. J.M. Keynes a propus să folosească „politica banilor ieftini” în perioadele de recesiune economică prin scăderea ratei de actualizare a dobânzii. În schimb, în ​​perioadele de redresare economică, el a sugerat folosirea unei „politici monetare dragi” prin creșterea ratei de actualizare pentru a preveni supraîncălzirea economiei și inflația ridicată care însoțește de obicei un boom economic.

Astfel, conform teoriei keynesiene, politica monetară ar trebui realizată în legătură cu anumite faze ale ciclului economic și să răspundă prompt la starea economiei naționale. Cu toate acestea, trebuie remarcat faptul că, deși keynesienii iau în considerare posibilitatea impactului ratei dobânzii asupra mărimii investițiilor și asupra PIB-ului real, ei subliniază simultan și posibilitatea apariției așa-numitei „capcane a lichidității”. Sensul „capcanei de lichiditate” este că în condițiile unei creșteri a parametrilor masei monetare (adică cu o scară largă a fondurilor lichide oferite) și, în consecință, cu o scădere a ratei dobânzii, investitorii încă nu au dorința de a extinde cererea de bani. Această situație apare atunci când investitorii nu au așteptări la profit.

În acest caz, relația de cauzalitate dintre scăderea ratei dobânzii și creșterea masei monetare, pe de o parte, și extinderea activității investiționale, a activității de afaceri și a dimensiunii PIB-ului, pe de altă parte, este ruptă. Prin urmare, keynesienii cred că politica monetară nu este încă la fel de eficientă ca politica fiscală.

În anii 70-80 ai secolului XX, aproape toate țările cu economie de piață s-au confruntat cu fenomenul de stagflație, când recesiunea economică și stagnarea economiei erau însoțite de rate ridicate ale șomajului și inflației.

Într-un astfel de caz, o politică activă a banilor ieftini, care era îndreptată împotriva recesiunii și șomajului, a dus la faptul că inflația a fost și mai exacerbată. La rândul său, inflația ridicată a împiedicat dorința de extindere a activităților de investiții, iar investitorii s-au abținut de la implementarea proiectelor de investiții. În consecință, politica banilor ieftini nu și-a atins scopul.

În același timp, o politică antiinflaționistă a banilor scumpi ar putea exacerba și mai mult recesiunea și șomajul, deoarece ratele ridicate ale dobânzilor au redus cererea de investiții.

În aceste condiții în teorie economică poziţiile neoclasicilor încep să se întărească. În special, există o extindere a influenței unei astfel de tendințe în teoria economică neoclasică precum monetarismul. Cei mai importanți reprezentanți ai tendinței monetariste în economie sunt economiștii americani Irving Fisher și Milton Friedman.

Monetariștii consideră că intervenția activă a statului în economie este inadecvată și ar trebui să se limiteze doar la reglementarea masei monetare. Justificându-și opinia, monetariștii atrag atenția asupra existenței așa-ziselor decalaje de timp în economie. Decalajele sunt perioade de timp dintre adoptarea anumitor decizii economice, inclusiv de către guvern și banca centrală, și modificările situației reale din economie. Decalajul poate fi de 6-9 luni. Aceasta este perioada în care actorii economici vor răspunde acțiunilor organelor guvernamentale. Este foarte posibil ca măsurile luate de stat să fie întârziate.

Monetariștii susțin că politica monetară nu trebuie asociată cu fazele ciclului economic și este necesar să se treacă la o politică pe termen lung de influențare a parametrilor masei monetare. În opinia lor, există o relație mai strânsă între cantitatea de bani în circulație și parametrii PIB decât între investiții și PIB, iar dinamica PIB urmează dinamica modificărilor masei monetare. Relația dintre parametrii PIB-ului nominal și suma de bani în circulație în teoria economică este descrisă folosind ecuația schimbului, al cărei autor, după cum am menționat mai devreme, este I. Fisher. Potrivit monetariștilor, schimbările în scara masei monetare pot juca un rol activ în influențarea nivelului prețurilor, a investițiilor, a șomajului și a parametrilor PIB.

Pentru a menține economia țării în modul de creștere economică este necesară creșterea anuală a masei monetare în circulație, indiferent de fazele ciclului, cu valoarea ratei medii anuale de creștere a PIB calculată pe o perioadă lungă de timp.

M. Friedman a calculat că pentru Statele Unite această creștere medie anuală pe o perioadă de aproximativ o sută de ani a fost egală cu trei procente. El a fundamentat și formulat regula monetară, care a găsit expresie în ecuația Friedman.

M - rata medie anuală de creștere a banilor, calculată pe o perioadă lungă de timp.

Y este rata medie anuală de creștere a PIB calculată pe o perioadă lungă de timp.

P este rata medie anuală de creștere a inflației așteptate.

Regula monetară presupune o creștere strict controlată a masei monetare în circulație cu 3-5% pe an. Odată cu o creștere a masei monetare peste parametrii specificați, inflația se va „reduce”. Prin urmare, monetariștii cred că inflația este rezultatul unei politici prost concepute a statului. Dacă rata de injectare a banilor în economie este mai mică de 3% pe an, atunci aceasta va duce la o încetinire a ratei de creștere a PIB-ului real sau chiar se va observa o creștere negativă.

La rândul său, dacă statul aderă la o rată constantă de creștere a masei monetare în parametrii indicați, atunci antreprenorii de pe piața monetară vor găsi întotdeauna necesarul bani lichizi pentru investitii, pentru completarea capitalului de lucru, pentru plata salariilor. Dacă, în același timp, prețul banilor (rata dobânzii) este relativ mare, atunci aceasta va întrerupe o parte semnificativă a tranzacțiilor speculative. Potrivit monetariștilor, pentru a lupta împotriva inflației, este necesar să se scumpească în mod constant unitatea monetară pentru a preveni extinderea cererii speculative și a eficientiza economiile. Antreprenorii, știind că rata dobânzii va fi stabilă pe o perioadă lungă de timp, și fiind siguri că vor găsi întotdeauna suma de bani de care au nevoie pe piața monetară, își vor putea calcula mai precis veniturile din proiecte de investiții. Prin urmare, un preț mai mare al banilor nu le va distrage atenția de la acțiunile în favoarea implementării investițiilor investiționale și le va asigura creșterea economică.

Modelele teoretice moderne ale politicii monetare sunt o sinteză a diferitelor abordări ale impactului instrumentelor monetare. În același timp, abordarea monetaristă predomină în politica pe termen lung. Totodata, pentru a manevra rapid, statul nu refuza sa influenteze rata dobanzii.

1.3 Experiența mondială în implementarea politicii monetare

Economia mondială a acumulat o vastă experiență în funcționarea instituțiilor monetare și financiare, ceea ce face posibilă evaluarea rolului acestora în reglementarea monetară generală a economiei, menținerea lichidității pieței, plăți eficiente și transferul economiilor în investiții. În condițiile Rusiei, țara prezintă un interes deosebit în familiarizarea cu experiența străină în rezolvarea unei serii de probleme de stabilizare financiară și economică, în special, pe exemplul celor mai dezvoltate

țări ale lumii - Marea Britanie, Germania, Japonia, SUA și Mexic, care este una dintre cele mai dezvoltate țări din America Latină.

Banca Centrală a Marii Britanii (Bank of England) este consilierul guvernului în domeniul politicii monetare și conducătorul acesteia. În anii postbelici, a folosit aproape toate metodele principale de politică monetară. În anii 1940 politica monetară în conformitate cu reţetele keynesiene a fost văzută ca o completare la cea financiară şi a vizat în principal reducerea maximă a costului datoriei publice: s-a dus o politică de „bani ieftini”, adică. menținerea ratelor dobânzilor la un nivel scăzut. Principalele instrumente ale politicii monetare au fost stabilirea unui raport fix între rezervele de numerar și depozitele bancare și operațiunile de piață deschisă.

În anii 1950-1960. politica monetară a fost realizată pe baza conceptelor neokeynesiene de reglementare contraciclică. Caracteristicile mecanismului de reglementare monetară au fost modificări frecvente ale ratei oficiale de actualizare, înăsprirea sau slăbirea restricțiilor directe asupra creditelor bancare în funcție de starea situației economice, de starea balanței de plăți, de nivelul inflației, precum și de utilizarea operațiunilor cu obligațiuni de stat pentru a le stabiliza ratele și a reduce prețul datoriei publice.

În 1971 conservatorii care au ajuns la putere au proclamat o „nouă abordare” a reglementării monetare, bazată pe concepte neo-conservatoare. Au fost observate restricții directe de creditare și au fost luate măsuri pentru creșterea concurenței în sectorul bancar. Aceasta a fost însoțită de o creștere bruscă a masei monetare și a prețurilor. De la mijlocul anilor 1970. s-a înregistrat o creștere a influenței conceptelor neoconservatoare asupra politicii monetare: au fost stabilite limite pentru creșterea masei monetare, au fost luate o serie de măsuri pentru stimularea plasării obligațiilor de datorie guvernamentală în afara sistemului bancar, a început să fie luată în considerare politica financiară. în primul rând din punctul de vedere al impactului acestuia asupra masei monetare.

De la venirea la putere în 1979. Guvernul conservator al lui M. Thatcher, direcția politicii monetare a început să fie determinată de abaterea ratei de creștere a masei monetare de la limitele stabilite. Principala metodă de control a Băncii Angliei asupra creșterii masei monetare au fost operațiunile sale de cumpărare și vânzare de cambii, în principal comerciale, nu de trezorerie, și plasarea obligațiilor guvernamentale în afara sistemului bancar.

În anii 1990 Principalul instrument al politicii monetare în Marea Britanie, ca și în alte țări dezvoltate, a devenit operațiunile de piață deschisă.

Din 1 ianuarie 1999 Banca Angliei este membră a Sistemului European al Băncilor Centrale, care este condus de Banca Centrală Europeană, fiind un membru cu un statut special: nu are autoritatea de a participa la luarea deciziilor cu privire la emisiunile unui singur monetar. politică.

Marea Britanie folosește propria sa monedă și urmează o politică monetară independentă.

Ca parte a conducerii reglementării monetare, Banca Federală Germană, ca și alte bănci centrale ale lumii, utilizează anumite metode, printre care un loc aparte îl ocupă politica rezervelor obligatorii. Banca Federală, în conformitate cu Legea cu privire la Banca Centrală, poate stabili rate ale dobânzii la obligațiile la depozitele la vedere în valoare de cel mult 30%, la depozitele la fix nu mai mult de 20%, la depozitele de economii - cel mult 10 %, iar pentru obligațiile către instituții străine banca poate stabili rata dobânzii până la 100%. Schimbarea reală a normelor rezervelor obligatorii este efectuată de Banca Federală dacă este necesară creșterea sau diminuarea masei monetare din țară, dar aceasta poate fi realizată numai în acord cu Banca Centrală Europeană și în cadrul o politică monetară unică a UE. În special, cota rezervelor minime minime la începutul celei de-a treia etape a uniunii economice și monetare a fost de 2,0%. Ulterior, această normă s-a modificat în limitele de 2-2,07% (ianuarie 2007).

La fel de importantă este o astfel de abordare precum o politică contabilă sau de discount, care este folosită pentru a urma o politică de bani „ieftini” și „scump” în concordanță cu situația economică a țării. De exemplu, în ultimii ani, politica monetară a băncii centrale s-a concentrat pe stimularea activității economice prin stabilirea unor dobânzi scăzute. Prin urmare, politica devine mai agresivă, ceea ce a dus la o reducere a ratei de actualizare în 2009 de la 2,75 la 2%. În țările europene, posibilitatea reducerii procentului s-a datorat obligației băncilor centrale de a depune eforturi pentru atingerea reperelor stabilite pentru creșterea prețurilor de consum intern. În special, în conformitate cu paragraful 247 din Legea federală, astfel de rate aproximative au fost: de la 1 ianuarie 2009 - 1,97; de la 1 iulie 2009 - 1,22; 1 ianuarie 2010 - 1,14; . -1,13 iar de la 1 ianuarie 2011 - 1,21%. În acest sens, s-a înregistrat o creștere a agregatului M3 cu 8,7%, iar creditele - cu 5%. Atunci când urmărește o politică de piață deschisă, Banca Federală efectuează cumpărarea și vânzarea de titluri de stat.

Banca Federală folosește, de asemenea, în arsenalul său o astfel de metodă de reglementare precum țintirea. În fiecare an, el publică un coridor țintă timp de un an pentru a crește suma de bani. Baza pentru stabilirea cantității de bani este ipoteza unei creșteri a potențialului de producție, a evoluției normative a prețurilor și a modificărilor vitezei banilor. Având informații despre suma de bani, economia germană este prevăzută cu linii directoare, în cadrul cărora banca consideră adecvată, pe de o parte, ipoteza posibila crestereși, pe de altă parte, o limitare strictă a inflației. Totodată, având în vedere că moneda este în circulație și în alte țări din UE, toate acestea se realizează pe baza evoluțiilor Băncii Centrale Europene.

Revenind la experiența economiștilor japonezi în domeniul reglementării monetare, este necesar să notăm următoarele puncte care ar putea fi utile pentru rezolvarea problemelor noastre din domeniul reglementării monetare.

Corporațiile producătoare din Japonia au avut o capacitate financiară slabă în primele decenii postbelice, astfel încât sistemul bancar a jucat un rol uriaș în crearea condițiilor pentru creșterea industrială accelerată în anii 50 și 60.

Trebuie remarcat faptul că principala caracteristică a funcționării sistemului bancar din Japonia pentru aproape întreg perioada postbelica exista un grad ridicat de control guvernamental. Bazându-se pe un instrument precum împrumuturile Băncii Centrale acordate sectorului financiar privat în condiții preferențiale, birocrația de stat a reglementat de fapt atât ratele dobânzilor, cât și direcțiile de creditare, ceea ce a făcut posibilă implementarea cu relativ succes a priorităților statului. În același timp, mecanismul unei astfel de reglementări s-a bazat pe cererea extrem de mare de bani din sectorul nefinanciar și excesul constant al creditelor față de suma fondurilor din depozitele bancare. Ulterior, creșterea treptată a rolului de autofinanțare și, în consecință, dependența mai mică a corporațiilor industriale de creditarea bancară a subminat în cele din urmă posibilitățile de gestiune administrativă a Băncii Centrale și a devenit unul dintre motivele liberalizării pieței monetare.

În ultimii zece ani, principala caracteristică a pieței moderne de capital japoneze a fost o structură artificială și o reglementare strictă a ratelor dobânzilor. În același timp, liberalizarea ratelor dobânzilor din ultimul deceniu a fost determinată nu atât de considerente de eficiență, cât de necesitatea plasării pe piață a unui număr mare de obligațiuni de stat și de presiunea din exterior, iar ratele la credite pe termen lung nu sunt destul de comercializabil până în ziua de azi.

În ceea ce privește instrumentele politicii monetare ale Băncii Centrale, mijloacele clasice precum manipularea ratei de actualizare și a ratelor rezervelor, precum și operațiunile pe piața deschisă a valorilor mobiliare din Japonia, în decursul mai multor decenii postbelice, au avut o importanță foarte mică, cedând în această capacitate de a direcționa raționalizarea cantitativă a creditului în condițiile unui nivel artificial de dobândă scăzut.

Recent, însă, situația s-a schimbat oarecum: relaxarea tensiunii pe piața de capital de credit, internaționalizarea acesteia, precum și apariția unor alternative sub forma unei piețe de valori în creștere, au eliminat în mare măsură baza economică obiectivă a administrației. reglementare și a forțat Banca Japoniei să-și reconsidere atitudinea față de instrumentele tradiționale, clasice. Gradul de flexibilitate a ratei dobânzii a crescut, iar rata de actualizare a fost ridicată la nivelul pieței. Din 1971, Banca Japoniei a început operațiunile pe piața bancnotelor, iar ulterior a început operațiuni active cu obligațiuni de stat, trecând la un sistem deschis de subscriere pentru acestea. În cele din urmă, s-a format o piață pentru titlurile de stat pe termen scurt și au început operațiuni masive pe alte piețe de capital pe termen scurt. Toate acestea indică o schimbare calitativă a modelului de reglementare a sectorului creditar și financiar, cu accent pe metodele indirecte de reglementare, mediate de pozițiile lichide ale băncilor, acționând ca subiecte direcți ale expansiunii creditului.

Luați în considerare obiectivele specifice și mecanismul politicii monetare. Abordarea acestei politici s-a bazat pe ideea sprijinului selectiv - un fel de „selecție artificială a întreprinderilor”. Inițiativa realizării reformelor în acest domeniu a fost luată de guvern. Și aici a folosit în mod activ dublul efect al scăderii dobânzilor: pe de o parte, stabilirea administrativă a dobânzilor la un nivel extrem de scăzut (din 1962 până în 1977) a depășit artificial rata de acumulare, redistribuind fondurile în favoarea sectorului bancar. , iar pe de altă parte, reglementarea ratelor de împrumut și deficitul de capital de împrumut astfel creat a permis Băncii Centrale și guvernului, în esență, să o direcționeze către cele mai mari corporații din domeniul industriei grele și industriilor de export. Principala teză a politicii urmate este că nici Banca Japoniei, nici guvernul nu au considerat posibil să lase decizia privind direcția redistribuirii fondurilor și, în consecință, resursele limitate disponibile, în seama procesului spontan de piață. Tocmai capacitatea celui mai înalt aparat de stat de a evita dependența excesivă de interesele de moment ale acumulării inițiale și de a folosi toată puterea de constrângere a statului pentru a se conforma „regulilor jocului” stabilite a fost, aparent, unul dintre motivele redresarea economică rapidă și sănătoasă a țării în anii 50 și 70. ani.

Caracteristici similare pot fi găsite în mecanismul de control asupra masei monetare de către Banca Japoniei. Fără a se baza pe controlul indirect, Banca a recurs la intervenția directă în procesele de pe piețele de creditare bancară, în primul rând pe termen scurt. „Banca Japoniei a controlat direct formarea cea mai mare parte a masei monetare. Încercările de a influența cererea de investiții prin Autoritățile de reglementare a masei monetare au un efect limitat atunci când scăderea ratelor dobânzilor sau liberalizarea ofertei de credit nu pot stimula prin ea însăși investițiile productive.În Japonia, cererea mare de investiții s-a bazat pe „încrederea afacerilor în viitorul economiei, ceea ce a determinat o rată ridicată a randamentul capitalului. Așadar, politica de scădere a ratei dobânzii pe piața resurselor de credit și raționalizarea creditului a avut ca scop principal redistribuirea fondurilor de la populație și micile afaceri în favoarea celor mai mari corporații capabile să facă investiții eficiente.

2 Analiza eficacității politicii monetare în Federația Rusă în stadiul actual

2.1 Rolul, funcțiile și instrumentele Băncii Centrale a Federației Ruse

Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei) este principala bancă a Federației Ruse. A fost creat și funcționează pe baza Legii federale din 10 iulie 2002 nr. 86-FZ „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei)” (modificată la 10.01.0E) [SZ RF. 2002. Nr 28. Art. 2790; 2003. Nr 2. Art. 157.], proprietatea sa este proprietate federală. Banca Rusiei își exercită autoritatea de a deține, de a folosi și de a dispune de proprietățile sale, inclusiv de aur și rezervele de schimb valutar.

Dezvoltarea politicii monetare de către Banca Rusiei se realizează în conformitate cu art. 45 din Legea federală „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei)”. Banca Rusiei anual, cel târziu pe 26 august, înaintează Dumei de Stat un proiect al principalelor direcții ale politicii monetare de stat unificate pentru anul următor și nu mai târziu de 1 decembrie - principalele direcții ale politicii monetare de stat unificate pentru următorul an. Proiectul este prezentat în prealabil Președintelui și Guvernului Rusiei.

Banca Centrală are dreptul de a emite bancnote în regim de monopol, de a reglementa circulația banilor și cursul de schimb și de a stoca rezerve de aur și de schimb valutar. Funcția cea mai importantă a Băncii Centrale este dezvoltarea unei politici monetare comune. Sarcina sa strategică este de a crea condiții pentru dezvoltarea neinflaționistă a economiei /

Banca Rusiei are trei obiective principale ale activităților sale, consacrate în Legea „Cu privire la Banca Centrală a Federației Ruse (Banca Rusiei)”:

1) protecția și stabilitatea rublei;

2) dezvoltarea și consolidarea sistemului bancar al Federației Ruse;

3) asigurarea functionarii eficiente si neintrerupte a sistemului de plata.

Banca Centrală a Federației Ruse îndeplinește următoarele funcții:

În cooperare cu Guvernul Federației Ruse, dezvoltă și implementează o politică monetară de stat unificată;

Monopoly emite numerar și organizează circulația numerarului;

Este un creditor de ultimă instanță pentru instituțiile de credit, organizează un sistem de refinanțare a acestora;

Stabilește regulile pentru realizarea așezărilor în Rusia;

Stabilește regulile de desfășurare a operațiunilor bancare;

Menține evidența bugetelor la toate nivelurile sistemului bugetar al Federației Ruse prin efectuarea decontărilor în numele autorităților autorizate.

autoritățile executive și fondurile nebugetare de stat, care sunt responsabile de organizarea execuției și execuției bugetelor;

Efectuează gestionarea eficientă a rezervelor de aur și valutar ale Băncii Rusiei;

Ia o decizie privind înregistrarea de stat a instituțiilor de credit, eliberează licențe instituțiilor de credit pentru operațiuni bancare, suspendă funcționarea acestora și le revocă;

Supraveghează activitățile instituțiilor de credit și ale grupurilor bancare;

Înregistrează emisiunea de valori mobiliare de către instituțiile de credit;

Efectuează toate tipurile de operațiuni bancare și alte tranzacții necesare îndeplinirii funcțiilor Băncii Rusiei;

Organizează și implementează reglementarea valutară și controlul valutar în conformitate cu legislația Federației Ruse;

Stabilește procedura de încheiere a decontărilor cu organizații internaționale, state străine, precum și cu persoane juridice și persoane fizice;

Stabilește reguli de contabilitate și raportare pentru sistemul bancar

Stabilește procedura și condițiile de implementare prin schimburi valutare a activităților de organizare a desfășurării operațiunilor de cumpărare și vânzare de valută;

Analizează și prognozează starea economiei ruse, publică materiale și date statistice.

Banca Centrală a Federației Ruse este un singur sistem centralizat cu o structură de management verticală. Sistemul include: oficiul central, oficiile teritoriale, localitatea

centre de numerar, centre de date, birouri de teren și unități de învățământ, seifuri, precum și alte întreprinderi, instituții și organizații, inclusiv unități de securitate, necesare funcționării cu succes a băncii. Structura Băncii Centrale a Federației Ruse este prezentată clar în Figura 2.

Figura 2 - Schema structurii Băncii Centrale a Rusiei

Băncile naționale ale republicilor care fac parte din Federația Rusă sunt instituții teritoriale ale Băncii Rusiei. Ei nu au statutul de entitate juridică și nu au dreptul de a lua decizii cu caracter de reglementare, precum și de a emite garanții și garanții, bilete la ordin și alte obligații fără permisiunea Consiliului de Administrație al Băncii Rusiei. .

Sarcinile și funcțiile instituțiilor teritoriale ale Băncii Rusiei sunt determinate de Regulamentele privind aceste instituții aprobate de Consiliul de Administrație. În prezent, Banca Centrală a Federației Ruse ia în considerare posibilitatea ca acestea să poată fi create în regiuni economice care unesc teritoriile mai multor entități constitutive ale Federației Ruse. Potrivit Regulamentului Băncii Rusiei, „o instituție teritorială a Băncii Centrale a Federației Ruse (TU) este o subdiviziune separată a Băncii Centrale a Federației Ruse, care își îndeplinește o parte din funcțiile pe teritoriul unui constituent. entitate a Federației Ruse”.

Instituțiile teritoriale ale Băncii Rusiei sunt principalele sale departamente din teritoriile, regiunile și districtele autonome ale Federației Ruse, orașele Moscova și Sankt Petersburg, Băncile Naționale ale republicilor din cadrul Federației Ruse. Instituțiile teritoriale ale Băncii Rusiei nu au statutul de persoană juridică. Prin hotărâre a Consiliului de Administrație al Băncii

În Rusia, instituțiile teritoriale pot fi create pentru regiunile economice care unesc teritoriile mai multor entități constitutive ale Federației Ruse.

Organul suprem al Băncii Rusiei este Consiliul de Administrație. Acesta este un organism colegial care determină principalele domenii de activitate ale Băncii Rusiei și o gestionează. Consiliul de administrație include președintele Băncii Rusiei și 12 membri ai Consiliului.

Membrii Consiliului de Administrație lucrează aici în mod permanent. Ele sunt aprobate de Duma de Stat la propunerea Președintelui Băncii, care este și Președintele Consiliului de Administrație.

Consiliul de Administrație, în cooperare cu Guvernul, elaborează o politică monetară de stat unificată și asigură implementarea acesteia.

Structura și personalul biroului central al Băncii Rusiei, precum și statutul celuilalt diviziuni structurale aprobă acest Consiliu. Consiliul de administrație nu numai că conduce și organizează activitatea Băncii Rusiei, dar reglementează și activitățile băncilor comerciale ale țării.

Odată cu acesta, Consiliul Național Bancar funcționează în afara băncii. Acesta include reprezentanți ai Președintelui, reprezentanți ai celor mai înalte organe ale puterii legislative și executive și experți. Numărul total al consiliului nu depășește 15 persoane. Membrii Consiliului sunt aprobați de Duma de Stat la propunerea președintelui Băncii Rusiei.

Structura funcțională presupune existența în bancă a diviziilor separate (departamente, departamente) care implementează funcțiile băncii în conformitate cu împărțirea activităților acesteia în părți separate. Dacă volumele de sarcini rezolvate de aceste departamente sunt suficient de mari, atunci în interiorul lor pot fi create altele suplimentare, mai mici. unități structurale- departamente. Această structură funcțională este prezentată în Anexa A.

Pentru funcționarea normală a sistemului monetar, Banca Centrală a Federației Ruse utilizează următoarele instrumente și metode de politică monetară:

Ratele dobânzilor la operațiunile Băncii Rusiei;

Ratele rezervelor obligatorii depuse la Banca Federației Ruse (cerințe de rezerve);

Operațiuni de piață deschisă;

Refinanțare bancară;

Reglementarea valutară;

Gestionarea numerarului;

restricții cantitative directe;

Emisiune de valori mobiliare proprii.

2.2 Caracteristicile politicii monetare a Băncii Rusiei, realizată în 2008 - 2009

Forma de emisie monetară a Băncii Rusiei - intervențiile valutare - este strâns legată de moneda străină care intră în Rusia. Destinatarii unor astfel de ruble fără numerar „emisii” sunt în principal mari exportatori rezidenți, care sunt obligați să-și vândă o parte din câștigurile lor valutare, care devin proprietari ai unor sume de bani în exces în ruble. Astfel de organizații rezidente și instituții de creditare care le deservesc întâmpină anumite dificultăți în introducerea pe piața monetară sau reinvestirea resurselor lor gratuite în ruble. Cu mecanismul de reglementare monetară care s-a dezvoltat în Rusia, aceștia nu pot primi fondurile necesare pentru o perioadă suficientă pentru a desfășura procesul investițional. Rublele emise de Banca Rusiei în procesul de intervenții valutare nu ajung la ei, iar imperfecțiunea sistemului bancar, neîncrederea între instituțiile de credit și întreprinderile mici, costul ridicat al creditelor bancare nu le permit să dobândească necesarul. fonduri de credit pe piaţa serviciilor bancare.

Ca urmare a capitalizării scăzute a sistemului bancar, a dependenței de autofinanțare și a dezvoltării insuficiente a pieței obligațiunilor corporative, nu a existat o utilizare activă a economiilor naționale. Prin urmare, atât economiile publice, cât și cele private au plecat în străinătate, inclusiv sub formă de rezerve de stat acumulate, care au fost ulterior împrumutate pentru a investi în companii rusești. Acestea. datorită faptului că piața interbancară internă s-a concentrat pe refinanțarea externă (ponderea creditelor de la băncile nerezidente a depășit 70% din volumul total al creditelor primite de bănci de la alte instituții de credit), suspendarea aproape completă a creditelor externe către Băncile rusești, ca urmare a crizei financiare globale, au afectat negativ funcționarea întregii piețe monetare.

Drept urmare, s-a format un nivel scăzut de încredere în rublă din cauza scăderii afluxului de valută străină în țară și a unui nivel semnificativ al datoriei externe corporative a companiilor și băncilor, comparabil cu rezervele noastre, care, potrivit Banca Centrală a Federației Ruse la data de 01.10.2008, în valoare de. aproximativ 388,9 miliarde USD în valută și echivalentul a 108,7 miliarde USD în ruble. În trimestrul 4 al anului 2008 Companiile și băncile rusești au trebuit să revină nerezidenților pe împrumuturi luate anterior în valoare de aproximativ 47,5 miliarde de dolari (42,5 - datorii, 5 - la sută), dar în 2009. - deja 115,7 miliarde de dolari (100,1 - datorie, 15,6 - dobândă). Prin urmare, banii care în toamna anului 2009. au fost alocate pentru a sprijini sistemul bancar, în mare parte au ajuns pe piata valutara fără a ajunge la economie reducând rezervele ţării. (Rezervele de aur și valută ale Federației Ruse pentru perioada 01/08/2008 până la 24/10/2008, adică timp de aproape 3 luni, au scăzut cu 18,6% - 111,2 miliarde de dolari (de la 595,9 la 484,7 miliarde de dolari) .

Cu toate acestea, în general, nivelul de monetizare al economiei ruse este scăzut (aproximativ 40%). Prin urmare, principala problemă și, de fapt, cauza crizei este deficitul de ruble. În același timp, unul dintre cei mai importanți parametri economici este volumul și dinamica masei monetare (M2), care reprezintă volumul numerarului în circulație (în afara băncilor) și soldurile în moneda națională în conturile persoanelor juridice (cu excepția bănci) și persoane fizice, ceea ce determină în mare măsură cererea în economie. De la 1 septembrie 2008, creșterea masei monetare M2 chiar înainte de dezvoltarea crizei se ridica la doar 9,5% (cu valori de referință de 30-35%), cu inflația în aceeași perioadă de 9,7%. Până la începutul lunii septembrie, volumul real al masei monetare practic nu a crescut. Valoarea M2 la 01.09.2008 a fost de 14.530,1 miliarde de ruble, iar creșterea sa în septembrie începând cu 01.10.2008 sub influența ieșirii de capital a devenit negativă - 1,1%, însumând 8,3% de la începutul anului (M2 la 01.10. .2008 - 14.374,6 miliarde ruble).

Tabelul 1 - Masa monetară în 2009 (miliard de ruble)

Conform Tabelului 1, pe parcursul anului 2009, masa monetară a fost în scădere aproape pe toată perioada față de începutul anului, iar creșterea pe an a fost de 16,3%.

În același timp, după cum se poate observa din Tabelul 2 și din diagrama construită pe baza acestuia (Figura 3), până în 2008. s-a înregistrat o creștere constantă a masei monetare. În 2000

2008 creșterea sezonieră a agregatului M2 a fost în medie de aproximativ 19,7% și, de asemenea, de aproximativ 44% pe an. Prin urmare, motivul reducerii masei monetare în perioada respectivă

Criza a fost cauzată de direcția aleasă de reglementare monetară și, în mare măsură, de „economii” de cheltuieli bugetare pentru combaterea inflației. În același timp, experiența a 7 ani de creștere economică a arătat absența unei dependențe directe a creșterii prețurilor de consum de ritmul de creștere a masei monetare (M2) (precum și tendința opusă) și că creșterea masa monetară cu creșterea gradului de monetizare a contribuit, împreună cu întărirea rublei, la scăderea inflației.

Tabelul 2 - Principalii parametri ai politicii monetare și economiei Federației Ruse în anul 2000

Figura 3 - Dinamica ofertei monetare și a inflației în perioada 2000-2008

După cum se poate vedea din Tabelul 2 și din diagrama construită pe baza acesteia (Figura

3), până în 2008 a existat o creștere constantă a masei monetare. În 2000-2008 creșterea sezonieră a agregatului M2 a fost în medie de aproximativ 19,7% și, de asemenea, de aproximativ 44% pe an. Prin urmare, motivul reducerii masei monetare în perioada crizei a fost direcția aleasă de reglementare monetară și, în mare măsură, „economiile” cheltuielilor bugetare pentru combaterea inflației. În același timp, experiența a 7 ani de creștere economică a arătat absența unei dependențe directe a creșterii prețurilor de consum de ritmul de creștere a masei monetare (M2) (precum și tendința opusă) și că creșterea masa monetară cu creșterea gradului de monetizare a contribuit, împreună cu întărirea rublei, la scăderea inflației.

În plus, una dintre punctele slabe ale sistemului monetar rus este reevaluarea rublei față de alte valute, inclusiv dolari (problema „bandă valutară”). Datorită reevaluării serioase a rublei în fața scăderii prețului petrolului și a reducerii afluxului de venituri din valută în țară, a devenit necesar să se îndrepte spre o slăbire semnificativă a rublei în raport cu valutele străine. Această slăbire a provocat o tendință de dolarizare a țării, abandonarea parțială a rublei din cauza deprecierii acesteia în calcule și alte fenomene nedorite. În ultimele 4 luni de criză, populația a dobândit 70 de miliarde de dolari, iar 1/4 din depozitele în bănci au devenit valută străină. Încercările de a limita o astfel de depreciere a rublei au dus la costul unor cantități mari de aur și rezerve valutare. Prin urmare, este necesar să aduceți treptat și cu atenție rubla la cursul de schimb al pieței și să evitați distorsiunile puternice în viitor.

Cea mai importantă problemă a sistemului financiar rus este scara sa mică. Raportul dintre activele sistemului bancar și PIB la 01.01.2008 este de aproximativ 61%, în timp ce în țările dezvoltate este de peste 100%. Sistemul bancar nu este suficient de dezvoltat, motivele pentru aceasta sunt sărăcia personală a unei părți semnificative a populației (aproximativ 30-40%), care contribuie la scăderea economiilor, precum și disproporții enorme de dezvoltare regională, în care cca. 60% din toate resursele financiare sunt concentrate la Moscova. Un motiv semnificativ pentru întârzierea economiei și a piețelor financiare este lipsa capitalizării bursiere a unei cantități semnificative din resursele țării, ceea ce creează nevoia de a dezvolta infrastructura financiară a țării, de a trimite bani în regiunile cele mai înapoiate, de a crește masa monetară. și cheltuielile guvernamentale în mod adecvat pentru creșterea economică, împrumuturile împotriva activelor, creează mecanisme eficiente de refinanțare a sistemelor bancare.

Pe baza celor de mai sus, putem concluziona că un motiv serios care dă naștere problemelor în sfera monetară a Rusiei este lipsa unor norme juridice de înaltă calitate care să stabilească un sistem interconectat de instituții care formează un singur mecanism agreat pentru reglementarea relațiilor monetare, delimitarea competenţei acestora, determinarea ordinii de interacţiune şi repartizarea responsabilităţii între ei.

Să luăm în considerare mai detaliat direcțiile politicii monetare în timpul crizei financiare și măsurile pentru depășirea acesteia.

La începutul crizei financiare din 2008, politica monetară a Băncii Rusiei în ansamblu a fost caracterizată de o lipsă de consistență și claritate a abordărilor metodologice. Acest lucru a fost exprimat într-o definiție vagă a principalelor obiective ale politicii ratei dobânzii, lipsa dezvoltării unei metodologii de evaluare a cererii de bani și abordări conceptuale pentru formarea masei monetare, gestionarea ineficientă a rezervelor de aur și valutar, absența măsurilor sistemice pentru formarea unui centru financiar internațional pe teritoriul Rusiei, coordonarea insuficientă a politicilor cu starea pieței financiare și a sectorului bancar. În special, atunci când elaborează principalele direcții ale politicii monetare, Banca Rusiei nu își determină obiectele și caracteristicile mecanismului de transmisie.

În perioada intrării Rusiei în recesiune globală, Banca Rusiei, în cooperare cu Guvernul, a elaborat diverse măsuri luate pentru asigurarea stabilității sistemului financiar, care pot fi împărțite în două grupe: politica ratei dobânzii și alte măsuri.

Activarea politicii ratei dobânzii a fost una dintre primele măsuri luate de Banca Rusiei ca răspuns la condițiile schimbate pentru dezvoltarea economiei și la nivelul ridicat al inflației. Politica ratei dobânzii a Băncii Centrale a Federației Ruse în perioada 2008-2009. poate fi împărțit în două etape. În prima etapă, Banca Rusiei a majorat de șase ori rata de refinanțare. Totodată, înainte de prima majorare a ratei din timpul crizei, Banca Centrală a Federației Ruse a redus dobânzile la o serie de instrumente de furnizare de lichiditate instituțiilor de credit, fără a modifica rata de refinanțare. Această măsură a fost concepută pentru a facilita accesul băncilor la resurse lichide. Ca urmare a majorărilor, rata de refinanțare a crescut de la 11% la 13% pe an, iar ratele la creditele CBR către băncile comerciale au crescut cu o sumă comparabilă. Principalul motiv al creșterii ratelor dobânzilor a fost dorința Băncii Centrale a Federației Ruse de a crește costul resurselor atrase de la aceasta de instituțiile de credit și apoi investite în active valutare.

Pe măsură ce situația de pe piețele financiare s-a stabilizat, Banca Rusiei a început să-și relaxeze treptat politica monetară. În aprilie-decembrie 2009, Banca Centrală a RF a redus ratele dobânzilor de șapte ori. În această perioadă, rata de refinanțare a fost redusă de la 13 la 8,75% pe an (vezi Tabelul 3, Figura 2), iar ratele la operațiunile Băncii Rusiei - cu 3,5-4,5 puncte procentuale. Totuși, așa cum recunoaște însăși Banca Rusiei, politica sa privind ratele dobânzilor nu are încă un impact decisiv asupra structurii ratelor pieței și, în consecință, asupra condițiilor reali de împrumut în economia rusă, care se datorează prezenței rate excesive și diverse la tranzacțiile cu băncile și absența unor criterii de referință clar definite.în politica ratelor dobânzii

Tabelul 3 prezintă ratele de refinanțare ale Băncii Centrale pentru diferite perioade de timp.

Tabelul 3 - Dinamica ratei de refinanțare a Băncii Centrale a Rusiei

Valabilitate	Rata de refinanțare, %

Figura 4 - Dinamica ratei de refinanțare a Băncii Centrale a Rusiei

Cu ajutorul instrumentului de rezerve obligatorii, Banca Rusiei a dat un răspuns rapid la necesitatea extinderii masei monetare. În condițiile în care lichiditatea bancară trebuia ajustată rapid, iar piața financiară nu o permitea, rezervele obligatorii s-au dovedit a fi deosebit de utile. În aceste scopuri, Banca Rusiei a decis să reducă temporar din 18 septembrie 2008 rezervele obligatorii cu 4 puncte procentuale pentru fiecare categorie de pasive de rezervă. Din 15 octombrie 2008, rezervele obligatorii s-au ridicat la 0,5% pentru toate tipurile de pasive cu majorarea ulterioară a acestora începând cu 1 mai 2009 la 1%, de la 1 iunie 2009 la 1,5%, de la 1 iulie 2009. până la 2% , de la 1 august 2009 la 2,5%.

Schimbările în condițiile de implementare a politicii monetare au determinat necesitatea ca Banca Rusiei să crească prioritatea atingerii obiectivului de menținere a stabilității bancare prin operațiuni de piață deschisă. La 18 septembrie 2008, Banca Rusiei a redus ratele fixe ale dobânzilor la operațiunile sale de furnizare de lichidități pe o zi (REPO direct, „swap valutar”, împrumuturi Lombard) de la 9% la 8% pe an și rata minimă a dobânzii la Lombard. Licitațiile de împrumut pe o perioadă de 2 săptămâni au fost modificate de la 8 la 7,5% pe an. Au fost reduse și ratele dobânzilor la împrumuturile de la Banca Rusiei garantate cu active netranzabile sau garanții: până la 30 de zile - de la 10 la 9,5% pe an, până la 90 de zile - de la 8 la 7,5% pe an, pt. o perioadă de la 91 până la 180 de zile - de la 9 la 8,5% pe an.

În plus, Banca Rusiei a înlăturat condițiile de primire a fondurilor folosind anumite tipuri de garanții: a eliminat reducerile de 1,25% la operațiunile directe REPO cu OFZ și OBR, a crescut valorile coeficienților de ajustare ai Băncii Rusiei utilizate pentru calcularea valorii Obligațiunile Băncii Rusiei, precum și coeficienții de ajustare ai Băncii Rusiei utilizați pentru calcularea valorii garanțiilor pentru împrumuturile Băncii Rusiei garantate cu active netranzabile și garanții de la instituțiile de credit au fost majorate cu 0,2.

Pentru a reduce volatilitatea ratelor creditelor interbancare pe termen scurt, din septembrie 2008, Banca Rusiei a început să stabilească o limită a cantității de fonduri plasate la prima licitație directă REPO. Pentru a restabili eficiența pieței de obligațiuni și a oferi lichiditate suplimentară instituțiilor de credit în octombrie 2008, operațiunile REPO directe au fost restabilite pe o perioadă de trei luni fără a se stabili limitele inferioare și superioare ale reducerii, ceea ce presupune nicio reducere înainte de efectuarea compensației. contributii.

Cu toate acestea, nu a fost posibilă păstrarea tarifelor în dimensiunile indicate pentru o perioadă lungă de timp. La 9 februarie 2009, pentru a lua măsuri suplimentare pentru a limita tendințele inflaționiste și a asigura stabilitatea cursului de schimb al rublei, Banca Rusiei a decis majorarea dobânzilor la operațiunile de creditare și la tranzacțiile directe REPO.

Pentru operațiuni directe REPO (la dobândă fixă)

pe o perioadă de 1 zi - 11% pe an, pe o perioadă de 7 zile - 11% pe an;

Rata minimă a dobânzii la licitațiile de împrumut Lombard pentru o perioadă de două săptămâni este de 9,5% pe an;

Pentru creditele garantate cu active netranzabile sau garanții pe o perioadă de până la 90 de zile calendaristice - în valoare de 11% pe an, pe o perioadă de la 91 până la 180 de zile calendaristice - în valoare de 11,5% pe an.

În ciuda utilizării active a instrumentului de refinanțare, utilizarea tipurilor acestuia prevăzute de lege în faza de criză nu a fost suficientă și, prin urmare, la 20 octombrie 2008, Banca Centrală a testat un nou instrument de sprijinire a sistemului financiar - acordarea creditului rusesc. instituțiile cu împrumuturi fără garanții pe o perioadă de cel mult șase luni, iar de la 30 decembrie 2008 pe o perioadă care nu depășește un an. Potrivit experților, instituțiile de credit aveau nevoie urgentă de acest tip de refinanțare pentru a combate criza de lichiditate. Potrivit unei analize a sectorului bancar, în cea mai proastă lună a anului 2008 - octombrie - instituțiile de credit au fost nevoite să împrumute de la Banca Centrală o sumă fără precedent - 1,2 trilioane. ruble, care din punct de vedere al volumului corespunde cu aproximativ o treime din capitalul social al tuturor băncilor rusești. Aceste împrumuturi au permis instituțiilor de credit să compenseze pierderile suferite ca urmare a reevaluării portofoliului de valori mobiliare și a ieșirii de depozite, precum și a costurilor de acordare a creditelor.

Având în vedere retragerea activă a fondurilor din activele rusești de către investitori și creșterea asociată a cererii de valută străină, acțiunile Băncii Rusiei au avut ca scop prevenirea slăbirii excesive a rublei și menținerea valorii coșului cu două monede. În acest sens, în august-decembrie 2008, Banca Rusiei a vândut valută străină pe piața internă. Ca urmare, volumul rezervelor internaționale a scăzut brusc, iar volumul total al acestora de la 1 ianuarie 2009 a scăzut la 427,1 miliarde USD. Mulți experți au evaluat cheltuirea rezervelor internaționale pentru a susține rubla drept o „politică inadecvată”. Cu toate acestea, această politică a continuat până în ianuarie 2009 pentru a evita fluctuațiile bruște ale cursului de schimb al rublei. Pentru a evita devalorizarea, la 23 ianuarie 2009, limita superioară a benzii valutare pentru valoarea coșului cu două monede a fost stabilită la 41 de ruble. Rezultatele devalorizării au devenit vizibile deja în primul trimestru al anului 2009. De la începutul lunii februarie, Banca Rusiei nu a vândut valută străină pe piața valutară. Mai mult, pentru a preveni fluctuațiile puternice ale cursului de schimb în anumite zile, a fost nevoit să cumpere valută. Astfel, conform datelor din Tabelul 4 și Figura 5, valoarea valutei străine până în 2009 timp de șapte ani (din 2003) și-a atins valoarea maximă: 30,24 pe dolar și 43,39 pe euro (la sfârșitul anului).

Tabelul 4 - Dinamica cursurilor de schimb valutar față de ruble pentru perioada 2000-2009

Figura 5 - Dinamica cursurilor valutare oficiale față de ruble în perioada 2000-2009

Un astfel de instrument de reglementare monetară precum stabilirea unor repere pentru creșterea masei monetare s-a manifestat în perioada crizei în cele ce urmează. Procesele de transformare a economiilor de ruble în active în valută, scăderea masei monetare, care afectează dinamica veniturilor bugetare, care sunt sursa formării fondului de rezervă și a fondului național de bunăstare, au determinat necesitatea clarificării credit net acordat administrației publice înainte de sfârșitul anului 2008. Alți indicatori ai programului monetar (inclusiv creditul net acordat băncilor și alte active nete neclasificate), ținând cont de măsurile luate de Guvernul Federației Ruse și de Banca Rusiei pentru sprijinirea sectorului financiar.

În plus, Banca Rusiei a emis obligațiuni în nume propriu. În septembrie 2008, a fost plasată o nouă emisiune de OBR, dar datorită faptului că, în perioada indicată, instituțiile de credit au început să se confrunte cu o lipsă de lichiditate, volumul plasărilor de OBR la licitație a fost jumătate față de cel al Băncii Rusiei cumpărându-și. obligațiuni pe piața secundară. În octombrie 2008, datoria Băncii Rusiei față de instituțiile de credit practic nu s-a schimbat. Doar licitația desfășurată pe 2 octombrie a fost recunoscută ca reușită, cu volumul plasat de doar aproximativ 10 milioane de ruble. la o rată medie ponderată de 6,3% pe an. În noiembrie 2008-februarie 2009, instrumentele Băncii Rusiei pentru absorbția lichidității au rămas, de asemenea, cu o cerere redusă.

Ca urmare a măsurilor discutate mai sus, situația din sectorul bancar s-a stabilizat: s-a putut evita falimentul multor bănci, s-a oprit fluxul de depozite ale gospodăriilor și s-a continuat acordarea de împrumuturi economiei. Fluxul de depozite ale gospodăriilor de la bănci a atins vârful în octombrie (atunci a ajuns la 6% și s-a oprit practic în noiembrie). În decembrie, a reluat afluxul de fonduri de la populație în depozite. Situația lichidității s-a normalizat.

Astfel, pachetul de măsuri anticriză implementat de Banca Rusiei în apogeul crizei, în ansamblu, corespundea schemei standard a autorilor străini, dar era într-o oarecare măsură inconsecvent. În general, a fost posibil să se prevină răspândirea „panicii bancare” și să se restabilească parțial încrederea entităților economice în sistemul bancar național. Printre măsurile de stabilizare anti-criză, este necesar să se evidențieze: consolidarea bazei de resurse a băncilor și saturarea sistemului bancar cu lichidități suplimentare, creșterea capitalului băncilor cu importanță sistemică, creșterea până la 700 de mii de ruble. garanții de stat pentru siguranța depozitelor persoanelor fizice, decizia de a preveni falimentul bancar prin reorganizare, fuziuni și alte măsuri, o devalorizare „liniară” a monedei naționale, permisiunea de a nu reevalua temporar activele băncilor la valoarea curentă de piață, întărirea protecției a drepturilor legale ale creditorilor.

2.3 Politica monetară în perioada 2010-2011

În 2010-2011 Banca Rusiei și-a continuat politica monetară pe baza necesității de a crea condiții favorabile pentru dezvoltarea economică pe termen lung a țării. Nivelul scăzut al inflației și stabilitatea monedei naționale au stat la baza luării unor decizii eficiente în domeniul economiilor, al investițiilor și al cheltuielilor consumatorilor - bazele unei creșteri economice durabile. Prin urmare, scopul principal

politica monetară de stat unificată dusă de Banca Rusiei împreună cu Guvernul Federației Ruse pentru această perioadă a fost o scădere constantă a inflației și menținerea acesteia la un nivel scăzut, în timp ce trebuia să reducă inflația la 8,7-9,2% în 2010. și 78,5% în 2011.

Pentru a-și atinge obiectivele, Banca Centrală a Federației Ruse a folosit toate instrumentele de politică monetară de care dispunea, ceea ce i-a permis să răspundă rapid la schimbările în intensitatea și direcția fluxurilor financiare în cadrul obiectivelor politicii monetare.

Sistemul instrumentelor de politică monetară trebuia să asigure stabilitatea pieței monetare și, în același timp, să încurajeze instituțiile de credit să gestioneze mai eficient propria lichiditate.

Dacă băncile aveau nevoie de lichiditate suplimentară, ar putea folosi setul de instrumente oferit de Banca Rusiei în aceste scopuri. În timpul zilei, acestea ar putea fi garantate împrumuturi intraday oferite de Banca Rusiei fără a percepe comision, precum și licitații de REPO directe de o zi, organizate dimineața și după-amiaza. În plus, săptămânal, Banca Rusiei a efectuat operațiuni de furnizare de lichidități băncilor pe perioade mai lungi. La sfârșitul zilei de tranzacționare, instituțiile de credit au avut acces la instrumentele permanente ale Băncii Rusiei - împrumuturi overnight și swap-uri valutare, ratele dobânzilor pentru care au fost stabilite la nivelul ratei de refinanțare.

Banca Centrală a Rusiei a reglementat ratele de refinanțare ținând cont de starea reală a economiei, de dinamica inflației, de situația pe diverse segmente ale pieței monetare și a fost concentrată pe consolidarea tendințelor pozitive emergente.

De la începutul anului 2010, Banca Rusiei a decis de două ori să reducă rata de refinanțare pe 15 ianuarie 2010 de la 16% la 14% pe an, iar pe 15 iunie 2010, de la 14 la 13% pe an. Următoarea sa scădere a avut loc abia la sfârșitul lunii decembrie 2011 - a fost coborâtă la 12%.

La gestionarea lichidității, în T2 2011, instituțiile de credit au folosit în mod activ mecanismul de împrumut intraday și credit overnight al Băncii Rusiei, cel mai mare volum a scăzut în aprilie 2011. În general, volumul împrumuturilor intraday oferite de Banca Rusiei a crescut de la 2,3 trilioane. freca. în primul trimestru al anului 2011 la 2,6 trilioane. freca. în trimestrul II și împrumuturi overnight - de la 5,9 la 14,3 miliarde de ruble. respectiv. La sfârșitul fiecărei luni calendaristice s-a înregistrat o creștere tradițională a cererii de credite intraday de la instituțiile de credit și a volumului de credite „overnight” acordate.

Pe fondul unei tendințe de scădere a dinamicii inflației, de la 26.06.2010 Banca Rusiei a redus rata de refinanțare și ratele dobânzii la împrumuturile overnight și tranzacțiile swap valutar de la 12 la 11,5% pe an, iar din 23 octombrie - la 11. %. Cu toate acestea, rata de refinanțare în perioada 2010-2011 nu a redat influenta semnificativa pe indicatorii monetari, în primul rând datorită faptului că, în condiții de exces de lichiditate, băncile comerciale nu au experimentat o nevoie semnificativă de împrumut de la Banca Centrală.

În 2010, decizia Băncii Rusiei de a reduce ratele rezervelor obligatorii, care au fost adoptate pentru a uniformiza treptat condițiile competitive pentru instituțiile de credit ruse și străine, a jucat un rol major în rezolvarea problemei deficitului de lichiditate în ruble în piata monetara in 2010.

La 8 iulie 2010, rata rezervelor obligatorii pentru depozitele persoanelor fizice în moneda Federației Ruse a fost redusă de la 7% la 3,5%, în urma căreia valoarea fondurilor eliberate s-a ridicat la peste 150 de miliarde de ruble. În plus, începând cu 1 iulie 2010, Banca Centrală a Federației Ruse a acordat instituțiilor de credit dreptul de a media rezervele obligatorii în cadrul coeficientului mediu de 0,2 stabilit de Consiliul de Administrație al Băncii Rusiei. Utilizarea acestui mecanism a contribuit și la creșterea lichidității instituțiilor de credit.

Rata rezervelor obligatorii pentru pasivele către persoane fizice în moneda Federației Ruse și rata rezervelor obligatorii pentru alte datorii ale instituțiilor de credit în moneda Federației Ruse și pasivele în valută străină nu s-au modificat în 2011. În această perioadă, instituțiile de credit au utilizat în mod activ mediarea rezervelor obligatorii, adică au îndeplinit o parte din rezervele obligatorii menținând soldul mediu lunar corespunzător al fondurilor în contul corespondent și subconturile corespondente ale instituției de credit la Banca. a Rusiei. Numărul instituțiilor de credit cărora li sa acordat dreptul de a media rezervele obligatorii a crescut constant, ajungând în iunie 2011 la 681 (sau 55,2% din numărul total al instituțiilor de credit în exploatare).

Banca Centrală a Federației Ruse în perioada 2010-2011. a redus treptat norma cerințelor obligatorii pentru instituțiile de credit, astfel încât acestea au început să împrumute mai pe scară largă sectorului real al economiei și, mai ales, sectorului prelucrător. Cu toate acestea, organizațiile comerciale nu erau deosebit de dornice să acorde împrumuturi industriei autohtone din cauza riscului ridicat și complexității evaluării situației economice. Astfel, rezerva în sine este un instrument ineficient de politică monetară, deoarece există puține, ceea ce se adaugă la reticența persistentă existentă a băncilor de a canaliza banii în economie.

În 2010, situația de pe piața valutară internă s-a format sub influența unei creșteri a ofertei de valută străină de la exportatori, ca urmare a creșterii continue a prețurilor petrolului, precum și a creșterii atractivității investiționale a activelor ruble. pe fondul slăbirii dolarului american pe piața mondială. În această situație, Banca Rusiei a căutat să mențină echilibrul dintre cerere și ofertă pe plan intern

piața valutară, efectuând achiziții la scară largă de valută în perioadele de presiune crescătoare asupra cursului de schimb al rublei. Pe baza rezultatelor pentru Federația Rusă privind valutele străine, de la 1 februarie 2010, Banca Rusiei a trecut la utilizarea valorii denominate în ruble a unui coș cu două monede, format din dolari SUA și euro în proporții stabilite de Banca de Rusia, ca un nou reper operațional. În același timp, formarea cursului de schimb al dolarului american față de ruble pe piața valutară internă în timpul zilei și pentru o perioadă de câteva zile a dobândit un caracter mai liber, iar operațiunile de limitare a fluctuațiilor intraday și pe termen scurt în SUA cursul de schimb al dolarului față de rublă a fost efectuat de Banca Rusiei pe baza limitelor fluctuațiilor valorii coșului cu două monede. De la 1 august, coșul dual-valută era format din 0,35 euro și 0,65 dolari. STATELE UNITE ALE AMERICII. Pe parcursul a 10 luni, volumul achizițiilor de valută străină de către Banca Rusiei s-a ridicat la peste 11 miliarde de dolari.

În iulie-septembrie 2010, Banca Rusiei a efectuat atât vânzarea de obligațiuni de stat din propriul portofoliu, cât și achiziționarea de titluri de stat. În general, volumul vânzărilor nete de titluri de stat de către Banca Rusiei pentru al treilea trimestru a rămas la nivelul trimestrului precedent (2,6 miliarde de ruble).

În prima jumătate a anului 2011 Banca Centrală a Federației Ruse a continuat să conducă politica monetară în cadrul regimului de curs de schimb al rublei flotante gestionat.

Pentru a menține volatilitatea cursului de schimb al rublei față de valute străine semnificative pentru Federația Rusă la un nivel relativ scăzut, în 2011 Banca Rusiei continuă să folosească valoarea rublei a coșului de euro și dolari SUA ca reper operațional.

În 2011, raportul dintre cerere și ofertă pe piața valutară internă a fost determinat de o balanță curentă pozitivă ridicată a balanței de plăți, ca urmare a afluxului de venituri suplimentare semnificative din export în economia rusă, ca urmare a situației economice externe favorabile. , precum și fluxurile transfrontaliere de capital. În aceste condiții, operațiunile Băncii Rusiei pe piața valutară internă au vizat în principal prevenirea aprecierii excesive a cursului efectiv al rublei sub influența unei oferte în exces de valută. Rezultatul acestor tranzacții a fost o achiziție netă de valută străină. În special, în ianuarie-septembrie 2011. Banca Rusiei a acționat ca un cumpărător net de valută străină.

Rata de creștere a depozitelor în valută străină (în dolari) în prima jumătate a anului 2011 a fost de 10,2%, ceea ce este de două ori mai mică decât ritmul de creștere a depozitelor în moneda națională.

Dinamica activelor externe nete ale sistemului bancar a fost o sursă importantă a creșterii masei monetare, ținând cont de depozitele în valută. Cu o creștere a volumului total al acestui agregat monetar cu 1083,7 miliarde de ruble. activele externe nete au crescut cu 1.366,8 miliarde de ruble, în timp ce creditele interne acordate economiei au scăzut cu 204,6 miliarde de ruble. (în 2010 - o creștere de 717,2 și 1169,7 miliarde de ruble și, respectiv, o reducere de 857,9 miliarde de ruble).

Pentru perioada 2010-2011. Creșterea cursului de schimb efectiv nominal al rublei a jucat un rol semnificativ în reducerea inflației. Anul trecut, cursul nominal efectiv s-a apreciat cu 3,2%. În primele cinci luni ale acestui an a crescut cu încă 1,5%. La începutul lunii iunie, Banca Rusiei a majorat cursul rublei față de coșul cu două monede cu aproximativ 0,6% mai mult.

Pentru a absorbi lichiditatea liberă, Banca Rusiei a continuat să desfășoare operațiuni cu obligațiunile sale în trimestrul 2011.

OBR a fost vândut în principal la licitații. Cele mai mari investiții în OBR (80,2 miliarde de ruble) au fost realizate de instituțiile de credit la licitația din 15 iunie (după cumpărarea celei de-a treia emisiuni OBR din cadrul ofertei), în timp ce volumul total al vânzărilor OBR la licitații din aprilie-iunie 2011 sa ridicat la 108,2 miliarde de rub. la valoarea de piata. Randamentul mediu ponderat format la licitațiile OBR din aprilie-iunie 2011 a variat între 4,53 și 5,20% pe an (în T1 - de la 4,60 până la 5,14% pe an). Potrivit cotațiilor zilnice emise de Banca Rusiei, volumele de achiziții de către instituțiile de credit OBR pe piața secundară au depășit semnificativ volumele vânzărilor acestora.

În 2011, Banca Rusiei a vândut și obligațiuni guvernamentale din propriul portofoliu, fără obligația de a răscumpăra, în valoare de 0,43 miliarde de ruble.

În general, din 2010-2011. operațiunile Băncii Centrale a Federației Ruse pe piața deschisă au contribuit la creșterea treptată a lichidității pieței OBR și, ca urmare, la extinderea capacităților de sterilizare ale Băncii Rusiei.

Politica monetară dusă de Banca Centrală a Federației Ruse în perioada 2010-2011 s-a dovedit a fi relativ ineficientă în scopul său, ceea ce se vede clar din Tabelul 5.

Tabelul 5 - Indicatori de inflație prognozată și efectivă pentru 2010-2011

De remarcat că, din 2010, sistemul bancar a primit în principal fonduri doar prin intervenții valutare, dar afluxul acestora a fost atât de mare încât Banca Centrală a fost nevoită să sterilizeze o parte din aceste încasări, și în principal prin operațiuni pe piața liberă.

În general, vorbind despre eficacitatea politicii monetare în Rusia în perioada 2008-2011, putem spune că aceasta rămâne încă la un nivel scăzut, întrucât țintele declarate nu coincid cu rezultatele efective, dar există perspective.

3 Perspective de dezvoltare și măsuri de îmbunătățire a politicii monetare a Federației Ruse

3.1 Scenarii, obiective și instrumente macroeconomice pentru 2013 și perioada 2014 și 2015

Ca parte a previziunilor FMI și ale altor organizații internaționale, presupunând o ușoară creștere a creșterii economice globale în 2013, este posibilă o accelerare moderată a creșterii economice în țările care sunt principalii parteneri comerciali ai Rusiei, o tendință similară continuând în 2014- 2015. Potrivit prognozei FMI, rata de creștere a producției de bunuri și servicii în lume va crește de la 3,5% în 2012 la 3,9% în 2013. Conform previziunilor, în 2013 inflația va continua să scadă în țările străine, inclusiv în principalii parteneri comerciali ai Rusiei. Accelerarea sa nu este așteptată nici în 2014-2015.

Creșterea preconizată a activității de afaceri în lume va susține nivelul actual de consum de petrol și alte exporturi rusești, ceea ce reduce riscurile de deteriorare a balanței de plăți a țării.

Ratele cheie ale dobânzilor din principalele economii vor rămâne scăzute în 2013, ceea ce va contribui la crearea condițiilor pentru intrarea de capital în economia rusă. Mișcarea fluxurilor de capital transfrontaliere va depinde de starea sistemelor financiare străine și de conjunctura pieței financiare globale, de starea de spirit a investitorilor globali. Riscurile de ieșire de capital vor rămâne.

Banca Rusiei a luat în considerare trei opțiuni pentru condițiile de desfășurare a politicii monetare în perioada 2013-2015, dintre care una este conformă cu prognoza Guvernului Federației Ruse. Scenariile se bazează pe dinamica diferită a prețurilor petrolului.

În cadrul primei opțiuni, Banca Rusiei își asumă o reducere în 2013 a prețului mediu anual al petrolului din Uralii rusești pe piața mondială la 73 de dolari pe baril. Acest lucru este prezentat în Figura 6.

Figura 6 - Prețul petrolului din Urali (dolari SUA pe baril)

În aceste condiții, în 2013 venitul monetar real disponibil al populației poate scădea cu 0,4%, investițiile în active fixe - cu 2,1%. Scăderea PIB-ului poate fi de 0,4%.

A doua opțiune are în vedere prognoza Guvernului Federației Ruse, care stă la baza elaborării parametrilor bugetului federal pentru 2013-2015. Se presupune că în 2013 prețul petrolului rusesc ar putea ajunge la 97 de dolari pe baril.

Această opțiune reflectă dezvoltarea economiei în contextul implementării unei politici active de stat care vizează îmbunătățirea climatului investițional, creșterea competitivității și eficienței afacerilor, stimularea creșterii și modernizării economice, precum și creșterea eficienței cheltuielilor bugetare. Potrivit acestei variante, în 2013 creșterea venitului monetar real disponibil al populației este proiectată la nivelul de 3,7%. Volumul investițiilor în active fixe poate crește cu 7,2%. În aceste condiții, volumul PIB-ului poate crește cu 3,7%.

În cadrul celei de-a treia opțiuni, Banca Rusiei își asumă o creștere a prețului petrolului din Urali în 2013 la 121 de dolari pe baril.

În contextul creșterii veniturilor din exportul de mărfuri rusești în 2013, se preconizează o creștere a activității investiționale. Rata de creștere a investițiilor în active imobilizate poate accelera până la 7,6%, iar venitul monetar real disponibil al populației - până la 4%. Creșterea PIB-ului este așteptată la nivelul de 4%.

În 2014-2015, creșterea PIB-ului, în funcție de opțiunea de prognoză, poate fi de 2-5%.

Prognoza balanței de plăți prezentată în figura pentru 2013-2015 conform celei de-a doua opțiuni se bazează pe ipoteza unei modificări nesemnificative a prețului petrolului din Urali pe piața mondială (de la 97 la 104 dolari SUA pe baril). În prima și a treia opțiune, prețurile petrolului sunt de așteptat să devieze de la intervalul specificat cu un sfert în sus și în jos.

Figura 7 - Prognoza balanței de plăți a Federației Ruse pentru 2013-2015

În conformitate cu condițiile scenariului de funcționare a economiei Federației Ruse, Guvernul Federației Ruse și Banca Rusiei au stabilit sarcina de a reduce inflația în 2013 la 5-6%, în 2014 și 2015.

Până la 4-5% (pe baza lunii decembrie până în decembrie a anului precedent). Ținta specificată pentru inflație pe piața de consum corespunde inflației de bază la nivelul de 4,7-5,7% în 2013, 3,6-4,6% în 2014 și 2015.

Calculele în cadrul programului monetar pentru anii 2013-2015 au fost efectuate pe baza indicatorilor cererii de bani care corespund țintelor de inflație, a dinamicii prognozate a PIB-ului și a altor indicatori macroeconomici, precum și a prognozei balanței de plăți și a parametrilor de proiectul de buget federal .

În funcție de opțiunile de prognoză, rata de creștere a agregatului monetar M2 în 2013 poate fi de 9-18%, în 2014 și 2015 - 14-19% pe an.

Banca Rusiei a dezvoltat trei variante ale programului monetar. Cea de-a doua versiune a programului se bazează pe indicatorii macroeconomici utilizați la formarea proiectului de buget federal pentru 2013 și perioada planificată 2014-2015. Rata de creștere a bazei monetare într-o definiție restrânsă, corespunzătoare țintelor de inflație și estimărilor dinamicii creșterii economice, poate ajunge la 7-14% în 2013 în 2013 și 11-14% anual în 2014-2015.

Prima versiune a programului presupune o creștere a creditului net acordat guvernului extins cu 0,5 trilioane. ruble în 2013, cu 0,4 trilioane. ruble - în 2014, cu 0,3 trilioane. ruble - în 2015. Conform calculelor din program, dacă acest scenariu va fi implementat în 2013-2015, creșterea creditului net acordat băncilor se poate ridica la 1,0-1,6 trilioane. ruble pe an din cauza activării operațiunilor Băncii Rusiei pentru a furniza lichidități sectorului bancar. În aceste condiții, până la sfârșitul anului 2015, volumul creditului brut acordat băncilor poate depăși 60% din baza monetară.

A doua variantă a programului monetar presupune o dinamică moderată a prețurilor mondiale la petrol în perioada de prognoză. În 2013, creșterea NIR, corespunzătoare indicatorilor prognozei balanței de plăți, se va ridica la 0,6 trilioane. ruble, în 2014 - 0,5 trilioane. ruble, iar în 2015 - 0,3 trilioane. ruble.

În cadrul celei de-a treia opțiuni a programului monetar, bazată pe scenariul prețurilor mari ale petrolului, creșterea estimată a NIR în 2013 va fi de 2,9 trilioane. ruble, în 2014 - 2,7 trilioane. ruble, în 2015 - 2,4 trilioane. ruble.

În acest scenariu, în 2013, creditul net acordat băncilor este de așteptat să scadă cu 0,2 trilioane. ruble.

Principalele obiective ale politicii de curs valutar pentru 2013 și perioada 2014-2015 vor fi reducerea în continuare a intervenției directe a Băncii Rusiei în mecanismul cursului de schimb și crearea condițiilor pentru trecerea la un regim de curs de schimb flotant până în 2015.

În 2013 și 2014 Banca Rusiei va continua să-și implementeze politica de schimb valutar fără a împiedica formarea tendințelor în dinamica cursului de schimb al rublei datorită acțiunii factorilor macroeconomici fundamentali și fără a stabili restricții fixe asupra nivelului cursului de schimb al monedei naționale. . Totodată, în această perioadă, Banca Rusiei va crește treptat flexibilitatea cursului de schimb, atenuând procesul de adaptare a participanților la piață la fluctuațiile cursului de schimb cauzate de șocurile externe.

După trecerea la un regim de curs de schimb flotant, Banca Rusiei intenționează să renunțe la utilizarea reperelor operaționale ale politicii cursului de schimb asociate nivelurilor cursului de schimb. Totodată, chiar și după trecerea la acest regim, Banca Rusiei admite posibilitatea efectuării unor intervenții pe piața valutară internă, al căror volum va fi determinat ținând cont de situația de pe piața monetară.

Sistemul de instrumente va continua să țină cont de particularitățile interacțiunii dintre Banca Rusiei și instituțiile de credit regionale, de caracteristicile mecanismului de transmitere a politicii monetare și de starea pieței financiare ruse.

Baza sistemului actual de instrumente de politică monetară - coridorul ratei dobânzii al Băncii Rusiei va rămâne în perioada analizată, în timp ce Banca Rusiei va lua în considerare posibilitatea restrângerii acestuia pentru a crește eficacitatea politicii ratei dobânzii. . Operațiunile de depozit și operațiunile permanente de refinanțare pe o perioadă de 1 zi vor fi utilizate ca instrumente care asigură că ratele pieței interbancare pe termen scurt se încadrează în intervalul de dobândă.

Utilizarea instrumentelor de refinanțare pe termene mai mari de 1 săptămână va avea ca scop în primul rând menținerea stabilității financiare. Pentru a limita impactul acestor operațiuni asupra segmentului corespunzător al curbei ratei dobânzii de pe piață și pentru a preveni denaturarea semnalelor de politică a ratei dobânzii, Banca Rusiei va lua în considerare oportunitatea trecerii la implementarea lor la o rată variabilă. În acest caz, nu este exclus ca sistemul de instrumente al Băncii Rusiei să fie completat de tranzacții swap cu valută străină și metale prețioase pe o perioadă de până la 1 an pentru a extinde accesul instituțiilor de credit la refinanțare pentru aceste perioade.

De asemenea, Banca Rusiei va continua să folosească ratele rezervelor obligatorii ca instrument de politică monetară, luând decizii de modificare a acestora în funcție de situația macroeconomică și de starea lichidității din sectorul bancar.

Pe lângă faptul că lucrează pentru îmbunătățirea propriului sistem de instrumente, Banca Rusiei acordă o mare importanță interacțiunii cu agențiile guvernamentale privind implementarea politicii monetare și dezvoltarea piețelor financiare. Cooperarea va continua cu Ministerul Rusiei de Finanțe și Trezoreria Federală pentru dezvoltarea unui mecanism de plasare temporară a fondurilor bugetare gratuite în sectorul bancar, a cărui sarcină este de a minimiza impactul sezonier al fluxurilor bugetare asupra volumului lichidității în sectorul bancar.

3.2 Măsuri de îmbunătățire a politicii monetare a Rusiei

Scopul principal al politicii monetare în cadrul programului de stabilizare financiară este menținerea ratelor actuale scăzute ale inflației și crearea condițiilor pentru creșterea investițiilor, asigurând o dinamică favorabilă a cursului de schimb valutar național, care contribuie la îmbunătățirea stării echilibrului plăți.

Pentru atingerea acestui obiectiv, eforturile autorităților monetare ar trebui să se concentreze pe rezolvarea următoarelor sarcini:

Limitarea masei monetare la volumul necesar desfasurarii activitatii economice;

Optimizarea structurii masei monetare si distributia acesteia intre sectoare si subiecte ale economiei;

Prevenirea ieșirii de capital în străinătate;

Menținerea rezervelor valutare la un anumit nivel.

Rezolvarea acestor probleme necesită implementarea unui set de măsuri enumerate mai jos. Pentru a realiza controlul inflației și a menține stabilitatea dinamică a monedei naționale, este necesară limitarea ratei de creștere a masei monetare și a fluctuațiilor ratelor dobânzilor la creditele și depozitele acordate economiei. Reglementarea operațională a lichidității bancare și a ratelor pieței interbancare va asigura stabilitatea decontărilor și va reduce speculațiile pe piața monetară. Limitarea creșterii monedei naționale în perioadele de inflație, împrumutul direct către deficitul bugetului de stat, un transfer treptat al creanțelor asupra guvernului pentru datoria internă în titluri de stat pe termen mediu și cu o rată reală pozitivă a dobânzii care să asigure randamentul acestora la nivelul titlurilor de stat nu ar trebui permis.

Împrumuturile pe termen scurt la deficitul de numerar din veniturile și cheltuielile bugetului de stat prin achiziționarea de titluri de stat pe termen scurt vor crea condiții pentru sprijinirea promptă a bugetului de stat în forme de piață și, de asemenea, este necesară stabilirea unui plafon pentru creșterea masa monetară și activele interne nete ale Băncii Centrale pentru a limita creșterea masei monetare - aceasta este o restricție garantată a ratelor inflației și a predictibilității schimbării acesteia.

Este necesar să se stabilească rata de actualizare a Băncii Centrale a Federației Ruse la un nivel nu mai mic decât standardul în vigoare în țările vecine; acest lucru, în cele din urmă, ar trebui să conducă la o scădere a inflației, o creștere a activității investiționale, și stabilizarea producției.

De asemenea, cel mai important instrument de îmbunătățire a politicii monetare ar trebui să fie îmbunătățirea sistemului de refinanțare a băncilor comerciale pentru a stabiliza oferta de bani către economia țării. Acest lucru se poate realiza prin următoarele măsuri:

1) asigurarea creării unui coridor de rate de refinanțare de bază pentru bănci pe bază de licitație și împrumuturi de amanet, care să permită trecerea de la metodele cantitative la cele tarifare de reglementare a lichidității bancare și reducerea ratelor la creditele acordate economiei;

2) îmbunătățirea procedurii de răspuns rapid la schimbările în volumul lichidității bancare și la fluctuațiile ratelor pieței interbancare prin operațiuni de piață deschisă va asigura o ajustare fină a nivelului dobânzilor pieței interbancare într-un coridor dat de rate de refinanțare de bază;

3) eficientizarea procedurilor de acordare a unui credit standby băncilor individuale care se confruntă cu o lipsă de lichiditate pe termen scurt va asigura stabilitatea sistemului bancar în timpul crizelor de lichiditate din băncile mari care au impact asupra economiei;

4) limitarea emisiunii de obligații pe termen scurt ale Băncii Centrale pe măsură ce emisiunea de titluri de stat se extinde, va economisi fonduri publice în scopul reglementării pieței monetare (300-400 de miliarde de ruble pe an). Și ultimul pas

îmbunătățirea ar trebui să fie îmbunătățirea sistemului de rezerve obligatorii pentru băncile comerciale;

5) diferențierea sistemelor de rezerve obligatorii pentru depozitele bancare, care vizează creșterea ponderii depozitelor pe termen lung ca resursă pentru creșterea activității investiționale în țară, va crește lichiditatea bancară, va stimula creșterea depozitelor pe termen lung și va reduce masa. de „bani fierbinți” și creșterea investițiilor în economie;

6) implementarea unei revizuiri treptate a normelor de rezerve obligatorii spre reducerea acestora pe măsură ce rata inflației scade și cererea de resurse de credit pentru investiții pe termen lung, aceasta ar trebui să aibă ca rezultat un echilibru între activitatea economică și masa monetară în economie, creșterea mobilității masei monetare;

7) crearea unui sistem de monitorizare a situației de pe piața monetară și de pe piața de capital și, pe această bază, implementarea modelării și prognozării fluxurilor financiare în corelație cu procesele de dezvoltare macroeconomică a țării; aceasta contribuie la creșterea eficienta reglementarii de stat a pietei monetare.

Pentru a atinge obiectivele pe care Banca Centrală și-a propus pentru perioada 2013-2015, este rezonabil să se utilizeze măsurile descrise mai sus.

Concluzie

Principalul conducător al politicii monetare în Federația Rusă este Banca Rusiei, care în prezent folosește cel mai activ patru instrumente principale ale politicii monetare: reglementarea volumului de refinanțare a băncilor comerciale, modificări ale rezervelor obligatorii, operațiuni de piață deschisă și intervenții valutare. . Cu ajutorul acestor instrumente, Banca Rusiei se străduiește să îndeplinească obiectivul principal al politicii monetare - o scădere lină a inflației. Analiza efectuată a politicii monetare în Rusia în perioada 2000-2006. a arătat o legătură insuficientă între politica efectiv urmată de Banca Rusiei și obiectivele declarate de aceasta în documentele programului. Abaterile țintelor declarate de la rezultatele efective sunt prea mari pentru a vorbi despre eficacitatea politicii monetare duse.

Cel mai important mod de a rezolva problema depășirii inflației în timpul anii recenti a fost implementarea politicii monetare care vizează în primul rând limitarea cererii agregate prin măsuri menite să limiteze posibilitatea acordării de împrumuturi băncilor comerciale și, prin urmare, să influențeze scăderea cererii efective. O politică monetară activă a făcut posibilă obținerea anumitor rezultate într-o scădere lină a inflației, cu toate acestea, prețul acestor succese este foarte mare.

Acesta este, în primul rând, o scădere uriașă a producției, unul dintre motivele pentru care este scăderea cererii efective. Politica monetară în curs de desfășurare a avut impact doar asupra sferei circulației și nu a prevăzut un impact pozitiv direct asupra sferei producției.

În acest sens, este necesar să se apeleze la utilizarea creditului ca pârghie importantă pentru creșterea producției și a ofertei de bunuri, care va contribui la reducerea inflației.

Activitatea insuficientă de creditare a băncilor ruse face ca instrumentele de politică monetară să fie ineficiente. În acest sens, Banca Rusiei trebuie să înceapă să le folosească, în primul rând, nu pentru a reduce fără probleme inflația, ci pentru a crește activitatea de investiții a băncilor comerciale. Dar înainte de asta, Banca Rusiei ar trebui să studieze teoretic influența fiecărui instrument asupra reglementării situației economice și abia apoi să înceapă să le folosească în practică.

anexa a

(obligatoriu)

Diviziunile structurale ale Băncii Centrale a Federației Ruse

În prezent, în Banca Centrală a Federației Ruse funcționează următoarele divizii structurale:

Departamentul economic consolidat. Departamentul de Cercetare și Informare. Departamentul de Circulație a numerarului

Departamentul pentru Reglementarea, Managementul și Monitorizarea Sistemului de Plăți al Băncii Rusiei

Departamentul Reglementare a Așezărilor. Departament contabilitateși raportare

Departamentul Activități de Licențiere și Recuperare Financiară a Instituțiilor de Credit. Departamentul de Supraveghere Bancară. Departamentul de reglementare bancară. Departamentul Stabilitate Financiară. Inspecția principală a organizațiilor de credit. Departamentul Operațiuni ale pieței financiare

Departamentul pentru asigurarea si controlul operatiunilor de pe pietele financiare. Departamentul de monitorizare financiară și control valutar. Departamentul balanței de plăți

Departamentul de Metodologie și Organizare a Serviciului de Conturi ale Bugetelor Sistemului Bugetar al Federației Ruse. Departamentul legal. Departamentul instituțiilor de teren. Departamentul Sisteme Informaţionale

Departamentul politicii de personal și asigurarea lucrului cu personalul. Departamentul de finanțe. Departamentul Audit Intern

Departamentul de Relații Financiare și Economice Internaționale. Departamentul de Relații Externe și Publice. Departamentul administrativ. Departamentul Central Imobiliar al Băncii Rusiei

Departamentul central de expertiză și planificare a cheltuielilor de capital al Băncii Rusiei. Direcția Principală de Securitate și Protecția Informațiilor

Lista surselor utilizate

1 Constituția Federației Ruse a fost adoptată prin vot popular la 12 decembrie 1993 (sub rezerva modificărilor aduse de Legile Federației Ruse privind modificările la Constituția Federației Ruse din 30 decembrie 2008 N 6-FKZ și din decembrie 30, 2008 N 7-FKZ) // „Culegere de legislație a Federației Ruse”, 26.01.2009, N 4, art. 75

2 Federația Rusă. Legile. Legea federală privind Banca Centrală a Federației Ruse: [Legea federală: adoptată de Duma de Stat la 10 iulie 2002] // Legislația colectată a Federației Ruse. -2001. N 86-FZ

3 Federația Rusă. Legile. Despre bănci și activitate bancară N 395-1 - FZ din 02.12.1990: federal. Legea: [Adoptată de stat. Duma 7 februarie 1990: aprobat. Consiliul Federaţiei 21 1990]. - [Resursă electronică]. - Mod de acces: http://www. consultant.ru

4 Federația Rusă. Legile. Legea federală nr. 39-FZ din 22 aprilie 1996 „Cu privire la piața valorilor mobiliare” (modificată la 6 decembrie 2007, cu modificările și completările la 1 ianuarie 2008) //

Politica monetară a statului (politică monetară) (politică monetară) este capacitatea statului de a influența sistemul monetar, și, în consecință, rata dobânzii și, prin aceasta, investițiile și PIB-ul real.

Scopul politicii monetare este asigurarea unui sistem monetar stabil, moneda națională. Utilizează trei instrumente principale:

1. Modificarea rezervelor obligatorii(nivelul rezervelor obligatorii). Rezervele obligatorii reduc resursele de credit ale băncilor comerciale și, în consecință, volumul fondurilor monetare care circulă în țară. Aceste rezerve sunt păstrate în Rusia sub formă de depozite fără dobândă la Banca Rusiei. O creștere a ratei rezervelor reduce multiplicatorul monetar și invers, o scădere a ratei rezervelor va crește masa monetară: suma inițială a depozitelor bancare este utilizată în mod repetat pentru acordarea de împrumuturi, scăzând cu fiecare cifră de afaceri cu valoarea rezervelor obligatorii. . Cu o rată medie a rezervelor de 0,1, valoarea totală a resurselor de credit ale băncilor comerciale va fi de 10 ori valoarea depozitelor bancare.
2. Modificarea ratei de actualizare a băncii centrale- rate de refinanţare. O scădere a ratei de actualizare reduce prețul unui credit și contribuie la creșterea mărimii creditelor și invers. Creșterea ratei de actualizare ajută la reducerea cererii de valută străină. Cel mai adesea, banca centrală va acorda un împrumut unei bănci comerciale garantat cu un pachet de titluri de valoare foarte lichide (obligațiuni de stat, titluri corporative). Această rată se numește rata de împrumut de amanet. Astfel, rata de actualizare este strâns legată de randamentul titlurilor de stat: o creștere a ratei de actualizare crește automat randamentul titlurilor de stat. În prima jumătate a anului 2000, Banca Centrală a Federației Ruse a redus de patru ori rata de actualizare, coborând-o de la 55% la 28%.
3. Operațiuni pe piața liberă. Acest instrument de politică monetară este cel mai utilizat în țările dezvoltate. Banca Centrală, cumpărând titluri de stat de la băncile comerciale, le mărește resursele de credit și invers. Adesea, banca centrală face acest lucru sub forma unui acord de răscumpărare (acord de răscumpărare), în care vinde titluri de valoare cu obligația de a le răscumpăra la un preț (de obicei) mai mare după un anumit timp.

Piața titlurilor de stat a început să se formeze în Federația Rusă în 1993 și până în toamna anului 1998 a fost reprezentată de obligații de stat pe termen scurt (GKO), obligațiuni de împrumut federal (OFZ), obligațiuni de împrumut de economii de stat (OGSS), împrumut în valută națională. obligațiuni (OVVZ). Dobânda pentru ele este plătită de la bugetul federal, iar pentru a răscumpăra obligațiunile emise anterior (în principal GKO - OFZ), a fost necesar să se emită toate emisiunile noi (tranșe). Amplasarea noilor tranșee a întâmpinat dificultăți tot mai mari. Pentru a rezolva această problemă, randamentul titlurilor de stat a crescut și nerezidenții au fost atrași de această piață. În același timp, cea mai mare parte a GKO-OFZ se afla în portofoliile Băncii Centrale și Sberbank. Până în august 1998, randamentul acestor obligațiuni a ajuns la 170% pe an. Creșterea piramidei obligațiunilor de stat a deturnat bani din sectorul real al economiei, deoarece tranzacțiile cu acestea au dat profituri fabuloase, incomparabile. Îndoielile cu privire la capacitatea statului de a susține această piață au sporit atacurile asupra rublei, ceea ce a dus în cele din urmă la o reducere a rezervelor valutare ale Băncii Rusiei, la scăderea rublei, la o criză bugetară acută. Pe 17 august 1998, piramida GKO-OFZ s-a prăbușit. O parte semnificativă a acestor obligațiuni, deținute în principal de Banca Centrală a Federației Ruse și Sberbank, a fost reemisă ca datorie guvernamentală cu un venit minim și cu scadență în al doilea deceniu al secolului XXI. Obligațiunile deținute de persoane private au fost răscumpărate în valoare de 150 de miliarde de ruble. în 1999. În februarie 2000, guvernul a recurs din nou la emiterea de bonuri de stat cu scadență la trei luni la un randament de aproximativ 20% pe an.

Politica monetară poate fi strictă atunci când masa monetară este menținută la un anumit nivel și flexibilă atunci când guvernul încearcă să mențină rata dobânzii la un anumit nivel. Dar Banca Centrală nu poate fixa simultan atât masa monetară, cât și rata dobânzii. Deci, odată cu creșterea cererii de bani, în efortul de a „ține” masa monetară la un anumit nivel, el va fi obligat să accepte o creștere a ratei dobânzii (Fig. 1), iar pentru a preveni o creştere a ratei dobânzii, el va fi obligat să crească masa monetară (Fig. 2).

În practică, statul va combina mai des aceste două obiective ale politicii monetare, deoarece o politică constantă strictă va duce la o creștere a ratei dobânzii, la o creștere a costului creditului și la o reducere a cererii agregate și a ofertei agregate. . Pe fig. Figura 3 prezintă o opțiune pentru o politică monetară relativ flexibilă. În toate aceste cazuri, vorbim despre oferta monetară reală:

Politica monetară a statului este strâns legată de politica fiscală și economică externă. De asemenea, ar trebui să ia în considerare relația dintre principalele variabile macroeconomice (oferta monetară, rata dobânzii, cererea agregată, volumul producției) și așteptările investitorilor și ale publicului (cumpărători), precum și gradul de încredere al rezidenților și nerezidenților. în acțiunile guvernamentale. Eficacitatea politicii monetare depinde de gradul de independență al Băncii Centrale ca ramură a guvernului și de calificările și arta conducerii acesteia. De regulă, politica de stabilitate a prețurilor și a cursului de schimb este incompatibilă cu o politică fiscală laxă și cu o politică de curs fix, când politica monetară internă va depinde de afluxul și ieșirea de valută străină în țară.

Bazele teoriei economice. Curs de curs. Editat de Baskin A.S., Botkin O.I., Ishmanova M.S. Izhevsk: Editura „Universitatea Udmurt”, 2000.

(MP) al țării este un ansamblu de măsuri în domeniul creditului și al circulației monetare, care vizează realizarea bunăstării economice a țării. Alegerea PrEP este determinată în primul rând de obiectivele de atins. Printre obiectivele posibile ale PrEP, experții includ următoarele:

• Întărirea monedei naționale.
• Creșterea nivelului de ocupare a populației.
• Creșterea ritmului de creștere economică.
• Stabilizarea economiei nationale.

Principiile reglementării economice

În termeni generali, DCT poate fi fie restrictiv, fie expansiv. Primul tip presupune introducerea de restricții asupra operațiunilor bancare, al doilea, dimpotrivă, stimularea acestora.

Se poate observa că Banca Centrală poate folosi o varietate de instrumente pentru a implementa politica monetară. Printre ei:

• Reglementarea tarifului de rezervare. Fiecare trebuie să păstreze o parte din activele sale într-un cont la Banca Centrală. Ponderea acestor active se numește raportul rezervelor. Băncile pot oferi servicii de creditare numai atunci când au suficienți bani peste suma rezervată. Prin creșterea ratei rezervelor, Banca Centrală împinge băncile comerciale să majoreze dobânzile, reducând astfel atractivitatea ofertelor băncilor către consumatori. Pe acest moment rata de rezervă este de 3,5% pentru conturile persoanelor juridice, persoane fizice, precum și pentru conturile în valută. Încălcarea standardului amenință o bancă fără scrupule cu o amendă, a cărei valoare nu poate depăși două rate de refinanțare (rata la care este acordat un împrumut BC).

• Acțiuni prin . Banca Centrală poate reglementa și politica monetară prin achiziții și vânzări de valori mobiliare ale băncilor comerciale pe piața liberă. Schema este următoarea: achiziționarea de titluri bancare duce la o creștere a rezervelor sale și, în consecință, la o creștere a masei monetare. Vânzarea înapoi.

• . Banca Centrală acordă în mod regulat împrumuturi băncilor comerciale. Prin modificarea ratei dobânzii, Banca Centrală poate influența rezervele băncilor.

• . Se realizează de către Banca Centrală sub formă de intervenții - Banca Centrală intră pe piața valutară și cumpără sau vinde valută, influențând astfel cursul de schimb.

Clasificarea metodelor DCT

Cea mai comună clasificare a metodelor DCT sugerează împărțirea lor în Drept(administrativ) și indirect(economic). Fiecare tip de metodă are propriile sale avantaje și dezavantaje.

Metodele directe afectează sistemul economic în ansamblu. Un exemplu ilustrativ al metodei directe a politicii monetare este modificarea ratei rezervelor. Atractivitatea acestor metode constă în faptul că consecințele implementării lor sunt mult mai ușor de prezis, iar dezvoltarea nu necesită mult timp și bani. Cu toate acestea, metodele directe sunt considerate nepoliticoase, deoarece pot determina băncile să aloce greșit resursele și să împingă piața bancară către un monopol. a folosit metode directe până în 1995, după care le-a abandonat, însă, a fost nevoit să revină la ele în 1998, într-o perioadă de criză.

Metodele indirecte permit, dimpotrivă, evitarea deformărilor și patologiilor dezvoltării pieței, cu toate acestea, consecințele implementării lor sunt destul de greu de prezis. Cu toate acestea, acum trecerea de la metodele administrative la cele economice este stabilită oficial în documentele de reglementare.

Tipuri de PrEP

Există două tipuri principale de DCT: rigid și flexibil.

După cum se poate observa din diagramă, o politică strictă vizează menținerea masei monetare la același nivel ( Δ M este o creștere a masei monetare. de bani Sm verticală, deoarece rata dobânzii se poate modifica Δ r.

Cu o politică monetară flexibilă, curba Sm este orizontală, întrucât, dimpotrivă, Banca Centrală influențează masa monetară, preferând să mențină rata dobânzii la nivel. Banca Centrală recurge la o politică monetară flexibilă atunci când sarcina este de a nivela influența vitezei de rotație a banilor asupra economiei naționale.

Tipul de politică monetară afectează cererea de investiții, care, la rândul său, afectează gradul în care producția și ocuparea forței de muncă sunt dependente de masa monetară. Mai jos este un grafic al dependenței cererii de investiții de politica monetară:

Din grafic se poate observa că rigid , vă permite să afectați semnificativ dimensiunea investiției I (datorită modificării amplitudinii ratei dobânzii), în timp ce flexibil - doar ușor.

Problema actuală: impactul monedei electronice asupra politicii monetare

Problema este următoarea: emiterea necontrolată de monedă electronică poate duce la o creștere semnificativă a masei monetare și, în consecință, la o creștere rapidă a inflației. poate crește chiar dacă nu există o creștere a masei monetare - acest lucru este facilitat de o creștere a vitezei de circulație a banilor.

Următoarele măsuri pot fi luate ca măsuri preventive de către Banca Centrală:

• Introducerea unui coeficient de rezervă obligatorie pentru emitenții de monedă electronică.

• Limitarea numărului de emitenți de monedă electronică pentru a simplifica procedura de monitorizare a acestora.

• Introducerea unei rate a dobânzii la sumele strânse din problema fondurilor electronice.

Pe lângă faptul că emisia de monedă electronică mărește inflația, aceasta „ia” și Băncii Centrale o parte din venitul din emisiune, care se mai numește și domnului. În ciuda faptului că va dura mult timp pentru ca prima de emisiune să scadă până la punctul în care nu poate acoperi prima de emisiune, Banca Centrală ar trebui să se gândească la minimizarea pierderilor din timp. Experții nu exclud posibilitatea monopolizării emisiunii de monedă electronică.

Fiți la curent cu toate evenimentele importante ale United Traders - abonați-vă la site-ul nostru